20250831-国盛证券-兴业银锡-000426.SZ-短期因素干扰业绩释放_银锡龙头成长可期_3页_667kb

兴业银锡（000426.SZ）半年度报告分析与总结

业绩概述

兴业银锡2025年上半年营收同比增长12.50%至24.73亿元，归母净利润同比下滑9.93%至7.96亿元，扣非净利润受矿山事故等短期因素影响。其中，Q2单季度实现营收13.24亿元，环比增长15.2%，归母净利润4.21亿元，环比大幅提升12.5%，显示业绩逐步修复。

业务结构与资源禀赋

• 公司矿产锡、矿产银收入占比合计65.6%，矿产锡、矿产银毛利合计占比高达70.5%。
• Q2矿产银产量同比增长4.57%，矿产锌产量增长6.42%，矿产锑产量增长4.72%，部分产品如矿产铋、矿产金环比增长显著。

重大事项与风险

• 上半年受“3.9事故”影响，银漫矿业净利润同比下降38.64%，宇邦矿业因产能受限亏损1182万元。
• 兴业集团与中国信达重整取得重大进展，子公司宇邦矿业储量核实完成，银资源量增至2.16万吨。
• 股价自2025年6月以来波动较大，当前总市值378.74亿元。

投资建议与展望

公司预计2025-2027年营业收入将大幅增长，CAGR约24%；EPS从0.55元增至1.76元，估值从39.1倍PE降至12.1倍PE。维持“买入”评级，建议长期关注。

核心风险

• 产能释放不及预期、金属价格波动、成本控制压力、矿山复产进程等。