20230410-华安证券-万顺新材-300057.SZ-2022年业绩符合预期_电池箔扩产及新材料驱动成长_3页_391kb

2022年业绩总结与投资分析

核心内容

公司2022年年报显示，其业绩表现符合预期，营收与净利润均实现显著增长，尤其在铝箔业务方面表现突出。公司同时在电池箔扩产及新材料研发方面取得进展，为未来增长奠定基础。分析师对公司的投资评级为“买入”，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

• 2022年业绩：公司全年实现营业收入58.34亿元，同比增长7.3%；归母净利润2.04亿元，同比增长565.3%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长465%。
• 2022年第四季度表现：营收15.54亿元，同比增长13.92%；归母净利润4151.06万元，同比增长163%；扣非归母净利润3906.5万元，同比增长155.5%。
• 铝箔业务：2022年铝加工业务营收36.82亿元，同比增长29.24%；毛利率提升至13.6%，总销量达10.13万吨。其中，江苏中基和安徽中基分别贡献7.4万吨和2.73万吨销量。
• 电池箔产能扩张：二期3.2万吨电池箔项目于2023年初进入设备安装阶段；三期10万吨项目已完成主设备订购，预计2024年下半年投产，未来三年电池箔产能将分别达到4万吨、7.2万吨和17.2万吨。
• 新材料研发：公司在功能膜业务上有所承压，但积极布局高阻隔膜、车衣膜、节能膜等前沿产品，并推进复合铜膜的研发，动力电池超薄铜膜已进入卷样送验阶段。
• 纸包装业务：2022年营收4.59亿元，同比下降9.33%；纸贸易营收15.18亿元，同比下降17.96%。当前白卡纸价格回落至5000元/吨以下，预计随着需求复苏，业务将逐步修复。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.85亿元、4.22亿元、5.34亿元，同比增长分别为39.1%、48.3%、26.7%。对应PE分别为26.5X、17.8X、14.1X。

关键财务指标

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 汇率波动
• 产能投放与新品推广不及预期

投资建议

分析师认为，公司具备良好的成长性，尤其在电池箔及新材料领域表现突出，维持“买入”投资评级。

财务报表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上

分析师简介

分析师：马远方，新加坡管理大学量化金融硕士，曾任职国盛证券研究所，2020年新财富轻工纺服第4名团队，2021年加入华安证券研究所，2022年水晶球轻工造纸行业（公募榜）第五名，2022年新浪金麒麟纺织服装最佳分析师，2022年Choice轻工制造行业最佳分析师。以龙头白马确立研究框架，擅长挖掘成长型企业。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，不构成任何投资建议。