20220720-国金证券-鼎胜新材-603876.SH-定增扩产_电池箔放量可期_4页_1mb

鼎胜新材（603876.SH）买入（维持评级）总结

核心内容

鼎胜新材是一家专注于铝箔生产的公司，尤其在电池箔领域具有显著的市场地位和竞争优势。公司近期发布公告，拟通过非公开发行方式募集资金不超过27亿元，其中19亿元用于在内蒙古建设年产80万吨电池箔及配套坯料项目，8亿元用于补充流动资金。此项目建成后将新增60万吨坯料产能和20万吨电池箔成品产能，预计可进一步提升公司坯料自供比例，并通过外售或转产提高利润。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年：公司预计归母净利润为11.9亿元，同比增长177.28%。
• 2023年：预计归母净利润为15.4亿元，同比增长29.12%。
• 2024年：预计归母净利润为19.3亿元，同比增长25.38%。
• 公司EPS预计分别为2.44元、3.15元、3.95元，对应PE分别为25倍、20倍、15倍。

2. 市场前景

• 随着电池厂排产量的增加，公司电池箔订单及出货量预计将在下半年实现较大幅度增长。
• 同行扩产多依赖进口设备，导致产能投放周期较长，而鼎胜新材具备使用国产设备生产电池箔的能力，且在设备调试方面有丰富的know-how，可快速响应市场需求。
• 公司已进入CATL、比亚迪、ATL、LG、国轩高科、蜂巢能源、中创新航、SK、三星SDI、亿纬锂能、欣旺达等主流厂商的供应链，具备较高的市场竞争力。

3. 产能与弹性

• 新增的30万吨坯料产能具有一定的弹性，可用于外售或通过新增后道轧机生产电池箔或传统铝箔成品。
• 项目投放及出货情况主要取决于市场需求，而非产能制约。

4. 财务分析

• 营业收入：预计2022-2024年分别增长18.54%、4.73%、6.53%。
• 净利润率：从2022年的5.5%逐步提升至2024年的8.0%。
• ROE：从2022年的20.30%提升至2024年的22.31%。
• 每股经营性现金流净额：从2022年的4.36元逐步提升至2024年的5.44元。
• 资产负债率：从2022年的67.93%逐步下降至2024年的55.97%，显示公司偿债能力逐步增强。

关键信息

1. 市场数据

• 总股本：4.90亿股
• 已上市流通A股：4.86亿股
• 总市值：309.05亿元
• 年内股价最高最低：64.00元/23.75元
• 沪深300指数：4284
• 上证指数：3305

2. 盈利预测

• 2022年：归母净利润11.9亿元，同比增长177.28%
• 2023年：归母净利润15.4亿元，同比增长29.12%
• 2024年：归母净利润19.3亿元，同比增长25.38%

3. 投资建议

• 公司被给予“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 市场中相关报告的平均评分1.00，对应“买入”建议。

4. 风险提示

• 需求不及预期
• 扩产不及预期
• 铝价波动
• 汇率波动
• 股东减持

附录摘要

1. 三张报表预测

• 损益表：主营业务收入和净利润持续增长，毛利占比逐步提升。
• 现金流量表：经营活动现金净流显著改善，从负值转为正值并持续增长。
• 资产负债表：流动资产和非流动资产均有所增长，资产负债率逐步下降。

2. 比率分析

• 每股指标：每股收益和每股净资产均呈上升趋势。
• 回报率：净资产收益率和总资产收益率持续改善。
• 资产管理能力：应收账款和存货周转天数略有波动，但整体可控。
• 偿债能力：净负债/股东权益比例下降，EBIT利息保障倍数提升。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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