20250814-国盛证券-甬金股份-603995.SH-季度盈利环比改善_规模持续扩张_3页_676kb

证券研究报告：甬金股份（603995.SH）半年度业绩分析与展望

一、核心表现

公司发布2025年半年度报告：

• 营业收入201.25亿元，同比下降0.85%；
• 归母净利润3.03亿元，同比下降29.14%；
• 扣非归母净利润2.94亿元，同比下降4.67%；
• 基本每股收益0.83元，同比下降26.55%。

尽管上半年业绩有所下滑，但盈利情况呈现环比改善的趋势：2025Q2归母净利润2亿元，同比下滑34.64%但环比增长92.63%，扣非归母净利润1.96亿元，同比增长1.24%且环比大幅增长100.11%。产销量方面，上半年冷轧产品产量174.11万吨，销量167.34万吨，同比增长均在4%-5%区间。

二、经营亮点

1. 毛利与净利率持续上行
   各季度销售毛利率与净利率逐步改善：Q3-Q4毛利分别为4.56%、5.90%，净利率分别为1.28%、2.25%，显示公司成本控制与产品定价能力增强。

2. 产能扩张与业务结构升级
   公司积极布局冷轧不锈钢领域，并向金属深加工方向拓展，多个在建项目进展顺利，海外项目亦稳步推进，中长期产能释放可期，提升企业抗周期能力。

三、未来展望

公司预计2025全年冷轧不锈钢产销量将达380万吨以上，营业收入目标450-500亿元，归母净利润预计6.90-7.50亿元，同比增长1.70%-10.54%。预计2025-2027年归母净利润将持续增长至10.3亿元，估值吸引力较强。

四、投资建议

维持“买入”评级，2025-2027年EPS分别为2.21元、2.47元、2.82元，PE分别为8.1倍、7.3倍、6.4倍。

五、风险提示

上游原料价格波动、产能扩张对加工费的影响、需求不及预期及新业务不确定性。

整体看，公司虽短期受一次性收益影响，但长期成长性突出，盈利能力持续修复，值得长期关注。