深度报告-20221214-财联社新型资本市场研究所-珍宝岛-603567.SH-珍宝岛_深化中药全产业链布局_以创新药开辟第二增长曲线_30页_1mb

珍宝岛药业总结

核心内容

珍宝岛药业是一家致力于为人类健康提供优质产品与服务的大型医药企业，自1996年成立以来，持续深化中药全产业链布局，同时积极布局化药和生物创新药领域，以创新药研发开辟第二增长曲线。公司于2015年在上海证券交易所上市，股票代码为603567，股权结构稳定，控股股东为黑龙江创达集团有限公司，实际控制人为方同华先生。

主要观点

• 政策利好与市场扩容：国家和地方政府出台多项促进中医药发展的政策，将中医药发展上升为国家战略，支持中药制剂纳入医保目录，利好公司长远发展。
• 中药全产业链布局：公司通过建立哈尔滨和亳州中药材商品交易中心，打造“N+50”中药材产业布局，整合上游产业链，提升药材贸易业务规模。
• 创新药研发与产品升级：公司持续投入中药制剂二次开发，推出高品质新品规产品，如注射用血塞通（冻干）和舒血宁注射液，提升产品竞争力。
• 化药与生物药布局：公司积极布局抗病毒和抗肿瘤领域，通过引进、合作与自主开发，推进多个创新药和仿制药项目，拓展业务范围。
• 抗疫产品市场表现：多款中药产品被纳入国家和地方防疫推荐目录，如复方芩兰口服液、双黄连口服液、生脉饮等，受益于疫情管控放开，销量有望快速提升。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：1996年
• 上市时间：2015年，沪市主板
• 核心产品：注射用血塞通（冻干）、舒血宁注射液、血栓通胶囊、复方芩兰口服液等
• 研发体系：建立“一心四院”研发体系，打造“五位一体”研发战略
• 股权结构：方同华先生持股45.65%，黑龙江创达集团持股61.56%

2. 中药产业布局

• 产品二次开发：公司推进中药制剂二次开发，如注射用血塞通（冻干）、舒血宁注射液等，提升产品品质和适应症。
• 中药制剂优势：公司拥有80个药品品种，其中59个为中药制剂，23个被列入《国家基本药物目录》，4个为中药保护品种。
• 中药防疫产品：4款产品被列入国家中医药管理局推荐用药，包括复方芩兰口服液、双黄连口服液、生脉饮、小儿止咳糖浆，广泛应用于新冠治疗和康复。
• 药材贸易布局：通过哈尔滨和亳州交易中心，构建“N+50”产业布局，实现线上线下协同，提升药材交易效率与规模。

3. 化药与生物药布局

• 化药研发：公司围绕抗病毒和抗肿瘤领域，推进多个创新药和仿制药项目，如抗流感1类创新药ZBD1042、抗肿瘤1类新药HZB1006等。
• 生物创新药：公司参股浙江特瑞思药业，布局单抗和ADC药物，如TRS005（抗CD20-ADC药物）、TRS003（贝伐珠单抗生物类似物）等，多个项目进入临床试验阶段。
• 研发进展：TRS005为全球首个进入临床试验的抗CD20-ADC药物，TRS003有望成为首个FDA批准的贝伐珠单抗可互换生物类似药。

4. 财务表现

• 营业收入：2022年上半年实现收入9.1亿元（医药工业），1.6亿元（药品商业），14亿元（药材商业），全年营收33.2亿元，同比增长22.8%。
• 净利润：2022年1-6月净利润为1.53亿元，同比下滑36.7%。
• 毛利率：2022年销售毛利率为27.8%，去年同期为40.8%；中药制剂毛利率保持在80%以上。
• 资产负债率：38.34%，保持较低水平。

5. 未来展望

• 短期：疫情管控放开，中药产品需求上升，抗疫相关产品有望迎来销售放量，成为业绩增长点。
• 中期：中药创新药、二次开发、院内制剂研发取得阶段性进展，产品竞争力提升，口服制剂渠道限制放开后或迎来销售增长。
• 长期：化药和生物药研发加速，有望开辟第二增长曲线，提升公司整体竞争力。

风险提示

• 政策风险：中药集采政策可能影响公司核心产品的利润空间。
• 研发风险：药品研发周期长、投入大、风险高，存在研发失败或进度不及预期的风险。
• 中药材贸易风险：中药材价格波动、市场集约化程度低、药典标准提高等因素可能影响贸易利润。
• 产品质量风险：药品安全事件可能对公司品牌和经营造成重大影响。

总结

珍宝岛药业在中药领域深耕多年，具备较强的市场竞争力和品牌影响力。公司通过政策利好和市场扩容，推动中药业务发展，并积极布局化药和生物创新药，拓展业务边界。通过建立中药材交易中心和“N+50”布局，公司整合产业链，提升贸易业务规模。未来，随着中药创新药、二次开发、院内制剂的推进，以及化药和生物药研发成果的释放，公司有望实现持续增长，但需关注政策、研发、中药材贸易及产品质量等潜在风险。