20260105-广发期货-氯碱月报_SH_供需偏弱形势依然严峻_预计价格反弹后重回弱势_V_供给高位仍未缓解_需求淡季价格承压_26页_2mb

氯碱月报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年12月及1月烧碱与聚氯乙烯（PVC）市场的供需状况、价格走势及投资策略，同时关注了氧化铝和氯碱出口的相关数据。

烧碱市场分析

主要观点

• 12月液碱价格全面下跌：北方山东32%液碱均价718.75元/吨，环比下跌8.09%，同比下跌19.57%；南方江苏均价826元/吨，环比下跌9.43%，同比下跌17.77%。
• 价格走势驱动因素：
  • 供给端：主产区液氯价格上涨，支撑开工率维持高位。
  • 需求端：氧化铝价格持续下调，导致烧碱需求减少，山东等地市场价格持续下滑。
• 1月预期：
  • 供应端预计增加，山东无明确装置检修计划，液氯贴钱可能性小，开工率仍保持高位，支撑供应。
  • 需求端未见明显改善，供需矛盾仍是主要因素。

期货与期权策略

• 期货策略：逢高试空，压力位止损。
• 期权策略：暂观望。

关键数据

• 产能利用率：12月为85.70%，环比增加0.74个百分点。
• 产量：12月为373.35万吨，环比增加4.59%，同比增加5.58%。
• 库存：12月24日，华东32%液碱库存220700吨，山东为114100吨，库存压力轻微下滑。
• 开工率：山东地区开工负荷率相对偏高，供应充足。
• 利润：12月氯碱利润估算为正，但整体仍承压。

氧化铝市场分析

主要观点

• 12月氧化铝价格低位震荡：受供需矛盾和政策预期影响，价格呈现“先抑后扬”的走势。
• 价格企稳但基本面偏弱：
  • 进口矿价格持续下跌，国内供过于求局面未改。
  • 基本面疲软制约价格反弹，短期震荡运行于2650-2900元区间。
• 产能与需求：
  • 2025年预计新增产能1230万吨，年产量增长至8800万吨以上。
  • 新投产项目多为进口矿使用，新增烧碱需求约40-55万吨/年，集中于4-6月，约15万吨。

期货与期权策略

• 期货策略：短期观望，观察上方压力位置。
• 期权策略：观望。

聚氯乙烯（PVC）市场分析

主要观点

• 12月PVC价格低位震荡：受库存高企、需求疲软及政策预期影响，价格创历史新低，但月中有所反弹。
• 价格反弹有限：上涨主要依赖政策预期和供应端边际变化，缺乏需求端支撑。
• 12月产量：预估213.99万吨，环比增加2.91%，同比增加4.28%。
• 下游需求疲软：型材、管材需求持续低迷，出口以价换量，接单增量有限，难以扭转内需疲软格局。

期货与期权策略

• 期货策略：短期观望，观察上方压力位置。
• 期权策略：观望。

关键数据

• 下游开工率：型材、管材开工率下降，印染、粘胶短纤、纺织、纸类等行业开工率均处于低位。
• 订单与库存：下游订单明显低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位。
• 出口情况：11月出口量27.53万吨，环比下降11.78%，同比增加29.64%；出口均价589美元/吨，进口量1.57万吨，进口均价708美元/吨。

氯碱出口分析

主要观点

• 11月出口走弱：出口量有所回落，但累计出口量同比大幅增长。
• 出口利润：轻微上扬，但出口量下降对整体利润形成压力。

关键数据

• 出口量：11月为27.53万吨，环比下降11.78%，同比增加29.64%。
• 出口均价：589美元/吨。
• 进口情况：11月进口量1.57万吨，环比增加44.15%，同比减少1.70%。

投资者注意事项

• 本报告信息来源于广发期货有限公司认为可靠的公开资料，但不保证其准确性及完整性。
• 报告反映研究人员观点，不代表公司或其附属机构的立场。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行判断风险。
• 报告版权归广发期货所有，未经书面授权不得发布或复制。

数据来源

• Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心

免责声明

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 广发期货有限公司提醒广大投资者注意风险。