20260202-广发期货-氯碱月报_SH_需求端支撑乏力_预计价格反弹后重回弱势_V_情绪推涨盘面_价格重心上移_26页_7mb

氯碱月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年1月氯碱产业链的市场动态，包括烧碱、PVC、电石等产品供需、价格走势及期货与期权策略建议。同时，对2026年氧化铝产能扩张趋势进行了展望，并对PVC出口、库存及利润情况进行了总结。

烧碱市场分析

主要观点

• 1月价格走势：液碱价格受山东价格洼地影响，全国价格全面下跌。山东32碱均价656.61元/吨，环比下跌8.41%，同比下跌27.97%；江苏32碱均价771.67元/吨，环比下跌5.89%，同比下跌21.38%。
• 供需情况：1月烧碱产量379.2万吨，环比增加1.7%，同比增加4.1%。主产区液氯价格保持高位，支撑开工率维持历史高位。
• 库存变化：1月28日华东样本企业液碱库存230300吨，较1月21日减少3.54%；山东样本企业库存120500吨，较1月21日减少10.28%。
• 2月展望：供需矛盾依旧突出，非铝需求放缓，氧化铝需求无法构成实质性支撑。预计2月氯碱负荷下滑，但难以中和下游需求缩量，价格将弱势运行。

期货与期权策略建议

• 期货策略：偏空思路
• 期权策略：暂观望

PVC市场分析

主要观点

• 1月供需情况：供需两端均出现减少，下游需求低迷，出口难以消化库存。1月产量214.71万吨，环比增加2.42%。
• 库存水平：总库存同比近年仍处于最高水平，社会库存与厂库库存均偏高。
• 出口表现：12月出口量31.41万吨，环比增加14.07%，同比增加35.02%；出口均价574美元/吨，1-12月累计出口382.32万吨。
• 进口情况：12月进口量2.46万吨，环比增加57.14%，同比增加12.99%；1-12月累计进口22.67万吨。

期货与期权策略建议

• 期货策略：反弹空思路
• 期权策略：观望

行业展望

• 2月价格走势：预计节前价格弱势运行，节后随着下游复工及出口支撑，价格有望逐步企稳。
• 利润情况：12月PVC出口利润环比持平，行业利润小幅修复。
• 需求压力：地产端以“去库存、稳价格”为主，持续给需求带来负反馈。内需未见明显起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位。

氧化铝市场分析

产能与产量

• 2025年产能释放：国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。
• 2026年展望：预计全球新增产能约1760万吨，其中国内新增1160万吨，多集中于上半年。

价格与利润

• 1月价格走势：现货成交减少，价格横盘持稳。氧化铝利润估算显示基本面利空仍未扭转。
• 库存情况：全国氧化铝开工率维持在一定水平，下游电解铝企业库存偏高，招标采购减少，进一步压制氧化铝价格。

电石市场分析

• 供应情况：电石产量维持高位，利润底部震荡。
• 开工率：电石法与乙烯法开工率均有提升，但整体行业仍面临较大竞争压力。

2025年12月氯碱出口情况

• 出口量：液碱出口30.96万吨，同比增加2.4%，环比增加69.3%。
• 进口量：液碱进口62.6吨，同比增加225.8%，环比增加40.7%。
• 出口利润：12月出口利润环比持平，显示出口市场存在一定支撑。

下游需求与库存

• 下游表现：PVC下游型材和管材需求承压，订单天数低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位。
• 地产影响：地产端以“去库存、稳价格”为目标，持续带来需求负反馈。
• 出口预期：出口仍维持旺盛，但难以快速消化库存，需关注边际变化。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成买卖依据，期市有风险，入市需谨慎。