20230127-华创证券-隆基绿能-601012.SH-2022年业绩预增点评_龙头业绩稳步增长_电池新技术积极推进_5页_788kb

隆基绿能2022年业绩预增点评总结

核心内容概述

隆基绿能（601012）于2023年1月27日发布2022年年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润145-155亿元，同比增长60%-71%；扣非归母净利润140-151亿元，同比增长59%-71%。2022年四季度归母净利润35.2-45.2亿元，同比增长130%-196%，环比变化为减少21.6%至增长0.6%。整体业绩表现符合市场预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年全年业绩稳步增长，主要受益于光伏行业需求的持续向好及公司积极调整经营策略。
• 组件出货量高：预计2022年组件出货量为45-47GW，位列行业前三。
• 盈利能力提升：公司组件盈利水平处于行业前列，随着上游原材料价格回落，2023年第一季度盈利有望进一步改善。
• 产能持续扩张：2022年底公司硅片/电池/组件产能预计分别达到150GW/60GW/85GW，继续保持行业领先。2023年1月，公司签订陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目，总投资额达452亿元，预计2024年三季度首线投产，2025年底达产。
• 新技术推进：公司在高效电池技术（HPBC）和异质结电池（HJT）等领域持续推进，2022年9月西咸乐叶15GW项目投产，2023年计划将HPBC项目规模扩大至29GW，全年预计出货量20-25GW。2022年11月，公司异质结电池转换效率达到26.81%，打破单晶硅太阳能电池效率世界纪录。
• 投资建议：公司作为硅片和组件双龙头，业绩稳健增长，盈利水平行业领先，预计2022-2024年归母净利润分别为149.2/193.8/238.2亿元，当前市值对应PE为24倍，给予2023年25x PE，对应目标价63.92元，维持“强推”评级。
• 风险提示：终端需求不及预期、产能扩张进度不及预期、市场竞争加剧等。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 成长能力：营业收入增长率逐年提升，2022年达52.4%，2023年预计28.6%，2024年预计21.5%。
• 获利能力：毛利率从20.2%下降至17.6%，但净利率稳步提升，2022年为12.3%，2023年预计12.5%，2024年预计12.5%。
• ROE和ROIC：ROE从19.1%提升至23.6%，ROIC从19.8%提升至24.2%。
• 偿债能力：资产负债率从51.3%上升至53.7%，但预计2024年将降至48.8%。
• 营运能力：总资产周转率稳定在0.8-0.9之间，应收账款周转天数从34天降至28天，但2023年预计回升至32天。

投资评级说明

• 公司评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。

附录信息

研究团队介绍

• 中游制造组组长：黄麟（博士，曾任职于多家证券公司研究所）。
• 高级分析师：盛炜（金融硕士，买方经验2年）。
• 其他研究员：苏千叶、何家金、吴含、梁旭、代昌祺，均具有电新研究或产业经验。

华创证券机构销售通讯录

• 北京、深圳、上海机构销售部及私募销售组的联系方式汇总，包括姓名、职务、办公电话及企业邮箱。

市场表现对比图

• 图片展示近12个月隆基绿能股价与基准指数（沪深300）的对比表现。

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