20220825-太平洋-隆基绿能-601012.SH-光伏王者有望穿越周期_新技术_新格局驱动长期成长_5页_1mb

隆基绿能（601012）总结

核心内容概述

隆基绿能是中国领先的光伏企业，专注于光伏设备和电力设备领域。公司具备强大的技术实力和市场竞争力，尤其在光伏产业链中占据重要地位。2022年半年报显示，公司实现了显著的营收和利润增长，展现出良好的发展势头。公司正通过新技术的布局和全球市场的拓展，推动长期成长。

主要财务数据

2022年半年报亮点

• 营业收入：504.17亿元，同比增长43.64%；
• 归母净利润：64.81亿元，同比增长29.79%；
• 扣非归母净利润：64.05亿元，同比增长30.58%；
• 二季度营收：318.22亿元，同比增长65.36%、环比增长75.13%；
• 二季度归母净利润：38.17亿元，同比增长53.23%、环比增长43.28%；
• 二季度扣非归母净利润：37.58亿元，同比增长51.27%、环比增长41.97%；
• 综合毛利率：17.61%，其中硅片业务毛利率分别为24%和21%，电池&组件一体化业务毛利率分别为16%和12%。

业务结构与盈利分析

• 硅片业务：2022年Q1/Q2出货量分别为18.36GW/21.26GW，外销分别为8.42GW/11.73GW，单瓦盈利在0.105-0.110元之间；
• 电池&组件一体化业务：2022年Q1/Q2出货量分别为6.44GW/11.58GW，外销分别为6.35GW/11.35GW，单瓦盈利在0.13-0.14元之间；
• 投资收益：通过参股四川永祥（15%）和云南通威（49%）获得约14.7亿元的投资收益；
• 盈利能力：公司盈利能力可预见性强，营收增长稳定，一体化业务竞争力不断提升。

新技术与新布局

• HPBC电池：预计2022年底投产，2023Q2满产，2022年产量上GW，2023年产量预计在20-25GW之间；
• 鄂尔多斯30GW电池项目：将采用更有未来空间的新型电池技术，预计2023年中设备入场，年底投产；
• 产能规划：2023年公司硅片/电池/组件产能有望超过180/90/100GW；
• 海外布局：公司计划利用美国等国家对光伏主产业链、胶膜、绿氢等的补贴政策，适时完成海外建厂；
• BIPV业务：公司与森特合作，专注于场景探索和产品研发，打造行业标杆产品；
• 光伏制氢：公司已拥有500MW的制氢装备，具备先发优势，有望建立技术护城河。

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“买入”评级；
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为1261.77亿元、1540.54亿元、1826.95亿元；
• 归母净利润：预计分别为143.35亿元、189.41亿元、240.21亿元；
• EPS预测：分别为1.89元、2.50元、3.17元；
• 成长空间：公司作为全球光伏王者，有望穿越行业周期，新技术和新格局将推动其长期成长。

风险提示

• 项目推进不及预期；
• 行业竞争格局加剧；
• 海外市场政策变动。

业务扩张与团队

公司在全国范围内设有多个销售团队，包括：

• 全国销售总监：王均丽
• 华北销售总监：成小勇
• 华北销售：韦珂嘉、刘莹、董英杰、常新宇
• 华东销售总监：陈辉弥
• 华东销售：徐丽闵、胡亦真、周许奕、李昕蔚
• 华南销售总监：张茜萍
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文、陈宇

投资评级说明

• 行业评级：看好（未来6个月行业回报高于市场5%以上）；
• 公司评级：买入（未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）。

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座；
• 投诉电话：95397；
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com。

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