20220826-西部证券-隆基绿能-601012.SH-2022中报点评_一体化稳步发展_新技术与新产能在路上_9页

报告摘要

隆基绿能于2022年发布中报，展示了其上半年业绩的快速增长，同时布局新技术与新产能，为未来增长奠定基础。

业绩表现强劲：2022年1-6月，公司实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%；归母净利润64.81亿元，同比增长29.79%。其中，2022年第二季度（Q2）营业收入318.22亿元，同比增长65.36%，环比增长71.13%；归母净利润38.17亿元，同比增长53.23%，环比增长43.28%。
盈利能力稳定：尽管毛利率和净利率同比分别下降22.53个百分点和9.927个百分点，但公司通过硅料投资收益和海外需求增长，保持了盈利能力的稳定。测算显示，硅片端单瓦盈利为0.12元/W，组件端单瓦盈利为0.15元/W。
出货量增长显著：上半年单晶硅片出货量达39.62GW，单晶组件出货量达18.02GW。Q2单晶硅片对外销售环比增长39.31%，单晶组件对外销售环比增长78.74%，预计全年出货目标可顺利完成。
新技术与新产能布局：HPBC电池技术已刷新世界纪录，计划于下半年投产；同时，公司宣布建设46GW硅片产能和10GW组件产能，为保持行业龙头地位提供支持。
投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为151.36亿元、185.69亿元、232.63亿元，同比增长分别为66.6%、22.7%、25.3%。EPS分别为2.00元、2.45元、3.07元，维持“买入”评级。

指标	2022H1	同比变化	说明
营业收入（亿元）	504.17	+43.64%	下游需求旺盛带动硅片与组件量价齐升
归母净利润（亿元）	64.81	+29.79%	参股通威高纯晶硅业务和海外需求带动
毛利率	17.61%	-22.53pct	上游硅料价格持续高涨
净利率	12.81%	-9.927pct	同上
营业收入增长率	49.2%	-	保持快速增长趋势
归母净利润增长率	66.6%	-	同上
EPS	2.00元	-	同上
市盈率（P/E）	26.5	-	同上
市净率（P/B）	3.3	-	同上