20221107-浙商证券-隆基绿能-601012.SH-隆基绿能2022年三季报点评报告_22Q3业绩超预期_HPBC电池正式量产_3页_394kb

报告摘要

隆基绿能（601012）在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于光伏硅片和组件的销量与价格提升，以及投资收益和汇兑收益的增加。公司作为光伏一体化领域的龙头企业，凭借技术优势和成本控制能力，持续巩固其市场领先地位。

光伏硅片：公司单晶硅片出货量在2022年1-9月超过60GW，第三季度出货量超20GW。公司持续推动技术创新，在成本控制、品质提升、装备智能化等方面取得进展。
新型电池技术：HPBC电池技术于2022年9月正式量产，量产效率突破25.0%，Pro版本效率达25.3%。
高效组件：基于HPBC技术推出Hi-MO6组件，具有美观、高效、可靠、智能等特点，主要面向分布式应用场景，在欧洲和日本市场试销，客户反馈积极，溢价能力约3-4美分/W。
HJT电池：公司自主研发的掺稼P型M6全尺寸单晶硅片，HJT电池转换效率刷新至26.12%。

项目	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	80,932.25	114,920.67	135,481.08	170,330.09
归母净利润（百万元）	9,085.88	14,088.97	18,074.08	22,096.43
每股收益（元）	1.20	1.86	2.38	2.91
P/E	43	28	22	18

指标	2021	2022E	2023E	2024E
成长能力
营业收入增长率	48.27%	42.00%	17.89%	25.72%
营业利润增长率	6.87%	59.32%	27.58%	21.82%
归母净利润增长率	6.24%	55.06%	28.29%	22.25%
获利能力
毛利率	20.19%	17.33%	19.59%	20.03%
净利率	11.21%	12.24%	13.32%	12.96%
ROE	21.85%	25.77%	25.54%	24.33%
ROIC	15.88%	19.63%	20.00%	19.55%
偿债能力
资产负债率	51.31%	51.01%	47.16%	45.02%
净负债比率	11.94%	10.44%	9.54%	7.79%
流动比率	1.39	1.37	1.50	1.63
速动比率	1.06	0.94	1.08	1.20
营运能力
总资产周转率	0.87	1.03	0.98	1.01
应收账款周转率	10.70	12.09	11.15	11.48
应付账款周转率	6.04	7.53	6.76	7.03
每股指标
每股收益	1.20	1.86	2.38	2.91
每股经营现金	1.63	1.43	2.42	3.22
每股净资产	8.77	8.13	10.51	13.43
估值比率
P/E	43.48	28.04	21.86	17.88
P/B	5.94	6.41	4.96	3.88
EV/EBITDA	33.67	19.69	14.77	11.53