20250506-东海期货-东海原油沥青周度策略_OPEC再超预期增产_伊朗不确定性增加放大波动_21页_1mb

投资报告分析总结

投资咨询业务资格：证监许可20111771号

原油市场分析

1. OPEC+增产影响：OPEC+6月超预期增产411万桶/日，委内瑞拉4月合作产量减少20万桶/日。伊朗运输受制裁风险持续，加剧市场不确定性。
2. 供需格局：原油处于季节性淡季，但成品油需求超预期，库存去化显著，整体库存压力偏小。
3. 炼厂利润与排产：美湾及亚太炼厂利润回升明显，炼化利润改善推动排产增加，但需求端尚未完全复苏。
4. 价格与波动：原油月差（3月）回落，受海外风险资产滞涨担忧及OPEC增产叠加影响，油价下行路径明确。短期波动风险较高，建议以观望为主。
5. 风险因素：地缘政治风险（如伊朗制裁）、OPEC+履约率不足、伊拉克北部供应回升、海外降息路径反复及国内需求恢复缓慢均可能影响价格走势。

沥青市场分析

1. 生产与库存：近期检修量减少，沥青开工率回升，但厂家库存去化中性。社会库存持续累积，山东库存稳定，华北、华东、华南地区库存压力明显。
2. 需求与利润：下游需求尚未实质性恢复，采购节奏偏缓。沥青价格随原油反弹有限，利润大幅回调，月差趋弱。
3. 短期趋势：价格短期或低位震荡，需关注月差收缩。长期或受排产减量及需求疲软拖累，涨势受限。

综合结论与操作建议

• 原油：供需逻辑尚可支撑价格，短期或偏强震荡；中长期需警惕OPEC增产、地缘政治风险及需求疲软对下行路径的影响。
• 沥青：短期排产增幅有限，需求恢复缓慢，价格或维持低位波动，建议关注成本端变化及月差信号。

风险提示

• 地缘政治冲突（如伊朗制裁）或引发短期波动。
• 海外降息政策反复影响资金流向，需密切跟踪。
• 国内需求恢复速度低于预期，可能压制价格上行空间。

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