20250303-东海期货-东海原油聚酯周度策略_和谈僵局显现_不确定性风险仍存在_11页_1019kb

原油市场周度策略分析

分析师： 冯冰
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投资咨询证号： Z0016121
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研究结论及投资建议

1. 原油供需格局：

   • 俄乌和谈导致的溢价回吐叠加伊拉克北部出口恢复，OPEC+或维持增产计划，短期内原油供应小幅回升。
   • 需求端受季节性下行影响，炼厂利润有所回落，亚太地区需求恢复速度偏慢。
   • 原油库存短期小幅累积，但成品油整体呈现去库态势；炼厂裂解利润回落，尤其亚太炼厂受成本问题影响明显。

2. 价格走势与风险因素：

   • 原油价格短期呈现宽幅震荡，市场对和谈进展反应迟疑，协议达成仍存障碍，地缘政治不确定性仍然较大。
   • 关税政策、OPEC+履约率、美洲贸易流向变化以及国内需求恢复缓慢都是关键影响因素。
   • 投资建议：短期宜观望，关注地缘局势及政策变化。

市场表现与数据支撑

• 月差与价差： Brent、WTI、Oman原油月差多数回落，反映出市场对价格下行的预期。

• 库存与需求：

  • 美国原油库存持续增加，成品油库存仍呈去库状态。
  • 欧美炼厂裂解利润有所回落，欧洲受寒潮影响柴油需求略高，但整体趋于降温。

• 进口与炼厂开工： 中国炼厂进口略有恢复，地炼开工率偏低，国营炼厂承担更多产能。

• 持仓情况： 俄乌和谈缓解后，市场看空情绪升温，原油净多持仓持续下降，市场底部支撑仍需更多利空因素确认。

风险提示

• 地缘政治风险、OPEC+产量政策、美国关税政策、炼厂需求恢复不及预期仍是主导因素；
• 原油价格短期存在宽幅震荡，中长期需关注宏观经济形势、政策变化及需求端实际复苏情况。

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