20221013-东方财富证券-亿纬锂能-300014.SZ-动态点评_22Q3量利齐升_受益于储能+大圆柱高增_3页_306kb

报告摘要

公司2022年三季度业绩总结

核心内容

公司于2022年10月11日发布2022年三季度业绩预告，预计2022年1-9月实现归母净利润24.4-26.6亿元，同比增长10-20%；扣非后归母净利润21.3-23.4亿元，同比增长0-10%。2022年三季度实现归母净利润10.8-13.0亿元，同比增长50-80%，环比增长；扣非后归母净利润8.5-10.6亿元，同比增长20-50%，环比增长29.1-54.9%。

主要观点

业绩增长显著：公司实现量利齐升，业绩增长超出市场预期，主要得益于产品线盈利能力的修复以及电池出货规模的快速扩张。
产品线优化：公司产品线覆盖锂原电池、金豆电池、消费小圆柱、软包（与SK合资）、方形等，未来将重点聚焦大圆柱电池和储能电池。
大圆柱电池布局：公司已获得大运和宝马的大圆柱电池定点，预计2023年开始产能释放，公告产能为20GWh，将成为公司三元体系面向动力市场的核心产品。
储能电池规划：公司已规划接近100GWh的储能LFP产能，将充分受益于大型储能需求的增长。
供应链协同：公司通过与多家上下游企业合资建设产能，包括碳酸锂、镍钴、正极、负极、隔膜和电解液等环节，从而降低成本并增强供应链控制力。
成本压力缓解：随着新工厂和新产线进入量产，叠加原材料价格回落，公司成本压力有望持续缓解。

关键信息

财务预测：
- 2022年预计营收39682.59亿元，同比增长134.81%；
- 2022年预计归母净利润3537.37亿元，同比增长21.73%；
- 2023年预计营收76647.57亿元，同比增长93.15%；
- 2023年预计归母净利润6895.41亿元，同比增长94.93%；
- 2024年预计营收147357.14亿元，同比增长92.25%；
- 2024年预计归母净利润12169.69亿元，同比增长76.49%。
估值与评级：
- 2022年对应估值48倍PE；
- 2023年对应估值24倍PE；
- 2024年对应估值14倍PE；
- 投资建议为“增持”，维持该评级。
风险提示：
- 新能源车销量不及预期；
- 储能需求增长不及预期；
- 原材料价格波动风险。

公司战略与布局

公司战略聚焦大圆柱电池和储能电池两大方向，通过一体化布局和供应链协同，实现成本控制和产能扩张。目前，公司在多个关键环节拥有合资产能，预计将在2022年下半年及2023年上半年逐步释放，进一步推动业绩增长。

附录：基本数据

项目	2022年
总市值 (百万元)	176834.19
流通市值 (百万元)	171335.15
52周最高/最低（元）	152.90 / 52.45
52周最高/最低（PE）	96.65 / 35.31
52周最高/最低（PB）	19.64 / 5.72
52周涨幅（%）	-7.20
52周换手率（%）	404.56

投资建议评级标准

股票评级：
- 买入：相对指数涨幅15%以上；
- 增持：相对指数涨幅介于5%-15%之间；
- 中性：相对指数涨幅介于-5%-5%之间；
- 减持：相对指数涨幅介于-15%~-5%之间；
- 卖出：相对指数跌幅15%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
- 中性：相对指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。