航空叶片专题研究_中国制造_迈进万亿规模航空发动机叶片市场_36页_3mb

航空叶片专题研究总结

核心内容概述

航空叶片是透平机械中关键部件，主要用于引导流体流动并推动转子旋转。其中，涡轮叶片是涡扇发动机中最核心、最难制造、价值占比最高的部件，占涡扇发动机叶片总价值的60%以上。涡扇发动机广泛应用于战斗机、运输机、客机和无人机，是当前航空发动机的主流类型，占全球军用航空发动机市场价值的70%以上。

随着中国航空产业的快速发展，国内叶片生产商在国际市场中的参与度不断提升，航空叶片制造产业逐步迈向万亿规模市场。目前，锻造叶片产业正向中国转移，精铸叶片技术也取得显著进步，多家公司如航发精铸、应流股份、江苏永瀚等已实现技术突破，进入国际供应商体系。

主要观点

• 涡轮叶片技术难度高、成本高：涡轮叶片使用高温合金材料，制造工艺复杂，是航空发动机中制造难度和成本最高的部件。
• 锻造叶片产业转移：国际航空发动机巨头如GE、罗罗、普惠等正在加大对中国锻造叶片的采购力度，航发动力、航亚科技、无锡透平等公司已获得大单。
• 精铸叶片突破进展显著：国内企业在涡轮叶片领域实现技术突破，进入国际供应链，未来增长空间较大。
• 国内产业链加速突破：应流股份、航亚科技、江苏永瀚、鹰普精密等企业已通过客户认证，进入放量阶段，业绩增长显著。
• 航空叶片市场潜力巨大：全球涡扇发动机叶片市场规模预计2019-2028年达1803亿美元，其中涡轮叶片市场规模达1153亿美元。

关键信息

市场规模与结构

• 全球涡扇发动机叶片市场预计2019-2028年达1803亿美元，其中涡轮叶片占1153亿美元。
• 涡扇发动机叶片占发动机制造工作量的30%以上，涡轮叶片占叶片总价值的60%以上。
• 民航客机交付量将达37992架，其中中国交付量达7605架。涡轮叶片是航空发动机中价值占比最高、技术壁垒最高的部件。

国内企业进展

• 应流股份：2018年航空领域收入88百万元，同比增长88%。公司专注高温合金叶片制造，已进入国际航空发动机和燃气轮机供应商体系。
• 航亚科技：2018年航空领域收入136百万元，同比增长57%。公司为CFM56-7B、CF34等发动机提供压气机叶片，参与LEAP发动机叶片研制，2018年收入1.57亿元。
• 江苏永瀚：2018年销售收入1.56亿元，产品出口至美国、意大利等国家，已实现净利润扭亏为盈。
• 鹰普精密：2018年收入3749.1百万港币，航空业务收入281.9百万港币，同比增长43.9%。公司拥有全球领先的熔模铸造技术，产品广泛应用于汽车、航空、医疗等领域。
• 无锡透平叶片：公司是能源和航空领域的高端动力部件供应商，2018年总资产25亿元，员工767人。

技术与材料

• 涡轮叶片材料：使用高温合金，如镍、钴基合金，对材料的耐高温、抗疲劳、抗腐蚀等性能要求极高。
• 制造工艺：涡轮叶片通常采用精密铸造，近年来已实现薄壁和复杂冷却结构的生产。
• 叶片类型：包括等轴晶叶片、定向单晶叶片、钛铝叶片等，其中涡轮叶片单价高，用量大，价值占比高。

投资建议

• 重点推荐：应流股份（603308.SH），公司持续投入高温合金叶片业务，有望迎来发展拐点。
• 关注：鹰普精密（01286.HK），航空业务收入占比提升，技术提升带动增长。

风险提示

• 技术研发风险：叶片制造技术复杂，研发周期长。
• 企业经营风险：客户集中度高，依赖性强。
• 产业化进度风险：部分技术尚未实现量产，产业化进度可能低于预期。
• 市场与政策风险：中美贸易摩擦、航空发动机发展政策变化、汇率波动等可能影响业务。

表格与图表索引

• 表1：风扇叶片、压气机叶片情况

• 表2：各代发动机涡轮叶片主要性能指标

• 表3：CFM56发动机叶片结构拆分

• 表4：2019-2028年涡扇发动机叶片市场空间预测

• 表5：全球航空发动机风扇/压气机叶片生产企业

• 表6：全球航空发动机涡轮叶片生产企业

• 表7：航空新材料及零部件领域主要供应商及其产品特点

• 表8：航空航天新材料及零部件在手订单情况

• 表9：应流股份募集资金使用计划

• 表10：航亚科技2018年主要客户情况

• 表11：无锡透平叶片有限公司发展历史

• 表12：万泽股份剥离地产及其他业务情况

• 表13：公司募集资金使用计划

• 图1：典型涡扇发动机内部结构图

• 图2：航空发动机分类

• 图3：中国航空发动机发展历程

• 图4：涡扇发动机叶片情况

• 图5：航空发动机大部件价值构成

• 图6：航空发动机叶片价值构成

• 图7：全球军用发动机市场2018-2028年情况

• 图8：2018-2028年全球军用航空发动机市场价值构成（按发动机类型）

• 图9：2018-2028年全球军用航空发动机市场价值构成（按地区）

• 图10：2018-2037年全球干线客机市场需求

• 图11：2018-2037年中国干线客机市场需求

• 图12：各公司主要产品应用于航空发动机的环节

• 图13：主要供应商航空领域营业收入对比

• 图14：主要供应商航空业务收入增速对比

• 图15：主要供应商航空业务毛利率对比

• 图16：公司营业收入构成及增速

• 图17：公司归母净利润及增速

• 图18：2018年公司下游营业收入构成及增速、毛利率

• 图19：固定资产与在建工程

• 图20：鹰普精密发展历史

• 图21：鹰普精密各业务市场地位

• 图22：鹰普精密营业收入及增速

• 图23：鹰普精密经调整后的净利润、增速及净利率

• 图24：鹰普精密来自航空、医疗领域的收入及增速

• 图25：鹰普精密终端应用占比变化

• 图26：航亚科技主要产品

• 图27：航亚科技上市以来的重大发展事件

• 图28：航亚科技2016-2018年营业收入

• 图29：航亚科技2016-2018年净利润

• 图30：航亚科技2016-2018年分项业务毛利率

• 图31：航亚科技2016-2018年营业收入构成

• 图32：江苏永瀚股权结构图

• 图33：江苏永瀚主要产品

• 图34：江苏永瀚营业收入和净利润

• 图35：江苏永瀚资产总计

• 图36：无锡透平叶片主要产品

• 图37：万泽股份业务布局情况