20240709-浙商证券-中船防务-600685.SH-点评报告_中报业绩符合预期；盈利能力加速释放_3页_433kb

中船防务（600685）2024年半年度业绩预增分析

报告摘要

业绩表现

中船防务发布2024年半年度业绩预增公告，预计2024年上半年实现归母净利润135-160亿元，同比增长965.91%-1163.3%；
扣非净利润12-14.5亿元，同比增长67.5%-83.7%。2024Q2单季度归母净利润预计12-14.5亿元，同比增长204%-268%。

核心驱动因素

1. 生产效率提升

• 生产量与生产效率持续优化，船舶产品收入及毛利同比增加
• 联营及参股企业投资收益同比增长

2. 船舶行业景气度提升

• 需求旺盛：2024年1-5月克拉克森新接订单同比持平
• 油轮订单同比增长47%，LNG船订单增长122%
• 新船价格指数达历史峰值的98%分位

3. 竞争格局改善

• 中国船舶集团承诺2026年6月前解决同业竞争
• 公司为集团唯一"A+H"上市平台

业绩预测

预计2024-2026年归母净利润分别为50、105、242亿元
同比增长分别为943%、108%、131%
对应PE分别为80、38、17倍，维持"买入"评级

投资风险

1. 造船需求不及预期
2. 原材料价格波动影响

定价逻辑
业绩增长+行业周期+垄断预期，综合因素驱动估值提升，给予目标价格区间32.14-37.25元