深度报告-20230710-浙商证券-中船防务-600685.SH-中船防务深度报告_造船核心企业_受益行业景气上行_中特估_扬帆起航__30页_3mb

证券研究报告 | 中船防务深度分析

核心观点

中船防务是中国船舶集团唯一“A+H”平台，受益于船舶行业景气上行周期和“中特估”政策，首次覆盖给予“增持”评级。2023-2025年归母净利润预计1173/1896/2291亿元，同比增长70%/62%/21%。PE分别为55/34/28倍。

亮点

1. 行业景气上行：船舶行业量价齐升，供需错配推动订单和价格双升。
2. 军民融合双驱动：军船需求受益于海军现代化建设，民船因环保、换船周期需求增长。
3. 央企整合预期：集团资产整合加速，公司作为集团唯一港股平台，外延扩张空间广阔。

风险提示

• 需求波动：疫情、地缘冲突或拖累航运复苏。
• 原材料价格：钢材成本波动影响毛利率。
• 客户风险：船东资金链紧张可能导致订单违约。

盈利预测

• 归母净利润：2023-2025年1173/1896/2291亿元。
• 估值：PE分别为55/34/28倍。

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