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新集能源公司快报：煤电协同发展，业绩稳健运行

2024年4月25日发布的国投证券股份有限公司研究报告《新集能源(601918SH)公司快报：煤电协同发展，业绩稳健运行》对新集能源的公司基本面、战略规划及未来发展前景进行了全面分析，并给予“买入-A”评级。主要结论如下：

一、煤电协同战略成效显著，2024年第一季度业绩亮点突出

• 营收利润高速增长：2024年第一季度公司营业收入达到3058亿元，同比上升559%，但环比下降302%；归母净利润为598亿元，同比增长62%，环比增长21665%；扣非归母净利润582亿元，同比下降1.6%，环比大增27166%。

• 动力煤价格与毛利率提升：本季度吨煤售价达到575元/吨，同比上涨733%，环比上涨2.7%；吨煤毛利为228元/吨，同比增长773%，环比增长3925%；综合毛利率上升至41.95%，同比提升1.95个百分点。

• 电力业务盈利能力增强：一季度发电量246.2亿千瓦时，同比上涨2710%，但环比大幅下降1983%；上网电价同比上涨14.9%，为0.4081元/千瓦时；容量电费执行率达99.66%，显示出公司在新型电力市场下的顶峰保供能力。

二、火电与煤炭协同布局加速推进

• 火电项目大规模在建：公司在安徽省及周边四省区域推进多个火电项目建设，包括板集电厂二期（2022年开工，2024年底投产）、上饶、滁州、六安等电厂（2024年3月陆续开工），未来火电装机规模将从200万千瓦提升至796万千瓦。

• 新能源布局初具规模：现有分布式光伏发电项目达2个，核准/备案项目3个，正积极推进皖赣区域新能源项目，形成“煤炭、煤电、新能源”一体化产业格局。

三、财务预测与估值

• 营收与利润高速增长预期：预计2024-2026年营业收入分别为12555亿元、13301亿元、15798亿元，净利润分别为2324亿元、2507亿元、2893亿元，增速分别为36%、92%、170%。

• 估值与目标价：给予公司2024年115倍PE估值，6个月目标价1035元，较当前股价有8.7%上涨空间。

四、风险提示

• 宏观经济波动、煤炭价格波动
• 火电项目建设及利用小时数不及预期
• 政策变动及煤电电价风险
• 环保、安全生产等合规风险

五、投资观点

新集能源凭借中煤集团强大的煤炭资源优势和完整的煤电一体化战略，在2024年第一季度仍表现优异，2026年火电项目全面投产后协同效应有望显著增强，进一步提升企业抗风险能力和盈利能力。综合财务表现与估值预期，维持“买入-A”评级。

报告强调，新集能源凭借集煤炭生产、电力运营与新能源拓展于一身的发展体系，以及在皖赣区域新布局的多个大容量火电项目，有望实现从传统煤炭企业向高稳定性综合能源服务商的转型。