20240426-开源证券-新集能源-601918.SH-公司2024年一季报点评报告_Q1业绩稳健_煤电一体化加速推进_4页_894kb

新集能源（601918.SH）投资总结

投资评级：维持“买入”
当前股价：887元
盈利预测：

• 2024年预计归母净利润244亿元，同比+155%
• 2025年预计归母净利润271亿元，同比+111%
• 2026年预计归母净利润319亿元，同比+180%

Q1业绩表现

• 营收306亿元，同比+559%
• 归母净利润60亿元，同比+62%
• 煤炭售价同比+73%，毛利率提升至441%
• 电力业务发电量同比+271%，上网电价同比+15%

煤炭及电力业务分析

煤炭业务：

• 原煤产量同比-9.41%，外销煤同比下降显著，内销煤增长6.9%
• 煤质改善推动售价和毛利提升

电力业务：

• 发电量同比+27%，电价上调15%，具备容量电价获取优势

煤电一体化加速推进

• 新建电厂：四座在建（总装机容量超4000MW），2026年将实现完全煤电一体化
• 新能源布局：目标2025年底实现1000MW新能源装机容量

分红潜力与估值

• 预计未来具备高分红能力，估值有望持续提升（当前P/E 94-109倍）
• ROE稳定在15%以上，ROIC约100%

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 煤价下跌超预期
• 新产能投产进度不及预期