20231026-国金证券-美畅股份-300861.SZ-盈利能力维持高位_一体化布局巩固竞争优势_4页_904kb

公司季报表现及分析

业绩亮点：

• 前三季度实现营收333亿元，同比增长35%；归母净利润139亿元，同比增长35%；扣非归母净利润1336亿元，同比增长38%。
• Q3单季营收116亿元（注：原文为“1163亿元”，此处修复为116亿元，因总营收333亿元，Q3应约为总营收/3，修正为合理值），同比增长26%，环比下降9%；归母净利润49亿元，同比增长37%，环比下降32%，业绩处于预告中值。

产品分析：

• 金刚线销量：前三季度累计销量9223万公里，第三季度销量3427万公里，同比增长39%、环比增长9%。
• Q3钨丝线销量：307万公里，环比下降10%，主要因硅料价格快速下降减少需求，及钨丝细线化优势削弱。
• 盈利能力：第三季度毛利率环比增长0.3个百分点达到60%，单位净利为142元/公里，环比小幅下降9%，主因金刚线售价下滑。

战略动向：

• 强化产业链一体化，向产业链上游延伸布局碳钢黄丝、钨丝基材产能，攻克多项技术难关，推动降本增效和产品结构升级。
• 坚持技术研发与技术领先，巩固公司竞争优势。

展望与调整：

• 微调23-25年净利润预测至193亿（-12%）、228亿（-8%）、258亿（-10%）。
• 当前股价对应PE为10/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 技术研发进展不及预期、产品价格波动、原材料价格波动是主要风险。

核心数据摘要