资金流跟踪系列二十二：打新收益的测算及机构中签率分析-20200816-长江证券-24页_1mb

文档内容总结

核心内容

该文档是一份关于中国A股市场、ETF资金流及机构打新收益的分析报告，内容涵盖以下几个方面：

1. 创业板注册制改革：分析了创业板注册制改革后的打新收益情况，认为其将成为新的打新收益来源，且预计初期募资规模可观。
2. 打新收益测算：介绍了打新收益的计算方法，即通过募资规模、中签率和上市涨幅的综合计算得出。
3. 机构中签率分析：比较了不同机构类型的中签率，指出基金公司和券商的中签率较高，而保险机构的中签率相对较低。
4. ETF资金流及申赎变化：跟踪了主要ETF产品的资金流动情况，分析了各类ETF的规模及份额变动。
5. 基金业绩与仓位跟踪：对主动管理型基金的业绩表现和仓位进行了统计和分析。
6. 北上资金动向：分析了北上资金的流入情况及行业配置趋势。

主要观点

• 创业板注册制改革：创业板注册制改革后，由于市场规则的变化，新股上市初期的交易规则和涨跌幅限制较科创板有所调整，但整体打新收益仍较为可观。
• 打新收益的测算：打新收益由募资规模、中签率和上市涨幅共同决定，基金公司和券商的中签率较高，是主要的打新收益来源。
• ETF资金流：ETF市场整体资金流情况较为稳定，科技类ETF份额略有上升，金融地产类ETF整体规模增长显著。
• 基金业绩表现：主动管理型基金在本周和本月的收益表现略逊于沪深300指数，但年初至今的超额收益仍较为显著。
• 北上资金动向：北上资金本周整体净流入，重点配置在金融板块，尤其是银行和非银金融行业。

关键信息

资金流跟踪

• 创业板注册制改革后首批公司将于本月24日正式上市，意味着交易新规即将启用。
• 新股定价趋于理性，机构报价更趋理性，导致上市后个股更容易获得可观涨幅。
• 基金公司整体中签率方差不大，接近 $90%$ 的机构平均中签率超过 $66%$，超半数的中签率高达 $80%$ 及以上。
• 保险机构参与数量较少，中签率分布方差大，部分机构中签率不足 $45%$。
• 券商参与打新较为积极，平均中签率超过 $75%$。
• 私募、信托等机构中签率差异较大，但整体参与度仍较高。

ETF资金流及申赎变化

• ETF分为股票型、债券型、商品型、货币型及跨境ETF等类别，具有操作透明、种类丰富等优势。
• 本周金融地产类ETF整体份额增长明显，尤其是银行和军工类ETF。
• 科技类ETF份额有所上升，但整体表现不如预期。
• 恒生ETF和上证50ETF本周份额有较大提升，整体资金净流入显著。

基金业绩表现

• 偏股混合型、普通股票型和灵活配置型基金本周收益分别为 $-1.61%$、$-1.69%$ 和 $-0.86%$，均未能跑赢沪深300。
• 三类基金年初至今的超额收益分别为 $28.92%$、$30.16%$ 和 $17.01%$。

北上资金

• 北上资金本周净流入约 $66.65$ 亿元，逆转上周净流出之势。
• 北上资金近期主要配置在金融板块，尤其是银行和非银金融行业。
• 北上资金持有市值排名前十大个股包括贵州茅台、中国平安、招商银行等。

机构与ETF分类

• 基金公司：100家，参与度高，中签率分布较为集中。
• 券商：68家，参与打新较为积极，中签率较高。
• 保险机构：33家，参与数量较少，中签率分布方差大。
• ETF分类：股票ETF、QDII股票ETF、港股ETF、债券ETF、商品ETF、货币ETF等。

数据与图表

• 图1：行业估值发行价与实际发行价差距
• 图2：三类机构投资者的网下打新中签率
• 图3：几大板块开板涨跌幅比较
• 图4：几大板块A股网下打新收益比较
• 图5：基金公司的中签率分布
• 图6：保险机构的中签率分布
• 图7：证券公司的中签率分布
• 图8：其他私募、信托等机构的中签率分布
• 图9：全球主要股票市场本周涨跌表现
• 图10：A股市场各大行业本周收益表现
• 图11：各大类ETF本周规模加权收益率表现
• 图12：行业ETF细分子类本周规模加权收益率表现
• 图13：三类主动型基金的规模加权净值
• 图14：基金仓位测算
• 图15：近5天北上资金净流入
• 图16：近63天北上资金流入情况

风险提示

• 本文统计均是基于历史数据，不代表未来表现。
• ETF分类方式较为灵活，本文分类仅供参考。

数据统计

• 基金公司：100家，参与度高，中签率分布较为集中。
• 券商：68家，参与打新较为积极，中签率较高。
• 保险机构：33家，参与数量较少，中签率分布方差大。
• ETF：包括股票ETF、QDII股票ETF、港股ETF、债券ETF、商品ETF、货币ETF等，整体份额波动不大，科技类ETF份额略有上升。

结论

• 创业板注册制改革后，打新收益仍较为可观，机构参与度高。
• ETF市场整体资金流稳定，科技类ETF份额略有上升，金融地产类ETF表现突出。
• 基金业绩表现略逊于沪深300，但年初至今的超额收益显著。
• 北上资金本周净流入，重点配置在金融板块，尤其是银行和非银金融行业。