20210413-华安证券-_打新定期跟踪_系列之二十_2021打新收益的规模稀释效应更加显著_27页_2mb
报告摘要
2021年打新收益规模稀释效应显著分析总结
核心内容
本报告分析了2021年打新收益的规模稀释效应，指出随着打新参与账户数量的增加和新股平均募资金额的下降，打新收益率与账户规模之间的关系曲线更加陡峭。2021年没有超大市值新股上市，导致大规模账户难以提升获配数量，打新收益显著下滑。
主要观点
- 打新收益率与账户规模呈负相关：账户规模越大，打新收益率越低。
- 2021年打新收益规模稀释效应更加显著：与2020年相比，打新收益率整体下降，尤其是大规模账户。
- 不同规模账户的打新收益率预测：
- 在乐观估计（全年新股上市规模4500亿）下，2亿规模A类账户打新收益率约为12.22%，C类账户约为4.92%。
- 在保守估计（全年新股上市规模3000亿）下，2亿规模A类账户打新收益率约为8.17%，C类账户约为3.39%。
- 打新收益测算模型：基于已实现收益和未实现收益的拆解，结合不同规模账户的中签率、新股上市规模及涨跌幅预测，得出全年打新收益预测。
关键信息
打新要点
- 过去一周共上市11只新股，包括科创板4只（昀冢科技、智洋创新、智明达、科美诊断）和创业板3只（C中金辐、C中洲、C共同）。
- 当前共有41只待上市股票，预计募集资金313.49亿元。
逐月打新收益测算
- 2021年1月：139.92万元
- 2021年2月：155.19万元
- 2021年3月：231.79万元
- 2021年4月至今：66.72万元
风险提示
- 新股上市可能破发，导致打新收益为负。
- 市场情绪、新股数量、申购人数等因素可能影响打新收益。
打新收益预测
A类账户
| 规模折扣 | 3000亿 | 3500亿 | 4000亿 | 4500亿 | 5000亿 | 5500亿 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 70% | 6.90% | 7.95% | 9.00% | 10.05% | 11.10% | 12.15% |
| 75% | 7.22% | 8.34% | 9.46% | 10.59% | 11.71% | 12.84% |
| 80% | 7.53% | 8.73% | 9.93% | 11.13% | 12.33% | 13.53% |
| 85% | 7.85% | 9.13% | 10.40% | 11.67% | 12.95% | 14.22% |
| 90% | 8.17% | 9.52% | 10.87% | 12.22% | 13.57% | 14.92% |
| 95% | 8.49% | 9.91% | 11.33% | 12.76% | 14.18% | 15.61% |
| 100% | 8.80% | 10.30% | 11.80% | 13.30% | 14.80% | 16.30% |
C类账户
| 规模折扣 | 3000亿 | 3500亿 | 4000亿 | 4500亿 | 5000亿 | 5500亿 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 60% | 3.08% | 3.52% | 3.96% | 4.39% | 4.83% | 5.27% |
| 65% | 3.24% | 3.71% | 4.18% | 4.66% | 5.13% | 5.61% |
| 70% | 3.39% | 3.90% | 4.41% | 4.92% | 5.43% | 5.94% |
| 75% | 3.55% | 4.09% | 4.64% | 5.19% | 5.73% | 6.28% |
| 80% | 3.70% | 4.28% | 4.87% | 5.45% | 6.03% | 6.62% |
| 85% | 3.85% | 4.47% | 5.09% | 5.71% | 6.33% | 6.95% |
| 90% | 4.01% | 4.66% | 5.32% | 5.98% | 6.63% | 7.29% |
打新市场表现
近一个月新上市股票
- 首次开板涨跌幅集中在50%-300%之间，最高为中金辐照（685.45%）、建工修复（582.07%）、C深水（406.70%）。
- 发行市值最高为贝泰妮（30.10亿元）、中望软件（23.31亿元）、奥泰生物（18.05亿元）。
近一个月新申购股票
- 发行PE倍数最高为诺禾致源（231.51倍）、和林微纳（109.25倍）、奥泰生物（101.92倍）。
- 网上申购中签率在0.02%-0.04%之间，最高为英利汽车（0.066%）、楚天龙（0.040%）、海天股份（0.039%）。
- 网下A类申购中签率在0.01%-0.04%之间，最高为奥泰生物（0.068%）、德业股份（0.039%）、贝泰妮（0.038%）。
- 网下C类申购中签率在0.01%-0.02%之间，最高为贝泰妮（0.038%）、奥泰生物（0.033%）、立高食品（0.019%）。
询价入围情况
- 科创板和创业板整体入围率在70%-85%之间，其中科创板奥泰生物入围率较低，仅为54.9%。
- A类账户数量约为C类账户的一半，且有上升趋势，C类账户自2021年3月起已逐步超过A类户。
新股日历与上市情况
-
近期新股状态：
- 待询价：13只，预计募资113.01亿元
- 正在询价：3只，预计募资21.76亿元
- 已完成询价待公布发行价：2只，预计募资46.19亿元
- 已公布发行价待申购：3只，预计募资16.07亿元
- 已结束申购待上市：20只，预计募资116.45亿元
- 合计：41只，预计募资313.49亿元
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下周新股日历：
- 上市：N恒帅、N华绿、N野马、N柯林、N莱尔
- 询价：志特新材、瑞华泰、新益昌、正弦电气、致远新能
结论
2021年打新收益的规模稀释效应更加显著，主要由于新股平均募资金额下降和账户数量增加。大规模账户的收益率下降明显，且未来趋势表明这种效应将持续。打新收益测算模型显示，在不同新股上市规模和账户折扣系数下，全年打新收益预测存在显著差异。同时，市场情绪、新股涨跌幅及有效报价账户数量对打新收益有重要影响，需谨慎评估风险。
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