20170808-申万宏源-定增市场周报_待审项目集中_瘦身__重组进度慢致多项目叫停_12页_766kb

报告摘要

定增市场周报 20170731-20170806 总结

核心内容

2017年8月上旬，定增市场整体表现较为活跃，但部分项目因重组进度缓慢或市场环境变化而调整或终止。本报告总结了定增市场发行概况、解禁收益分析、定增进程概览以及本周重点关注项目。

主要观点

定增市场发行概况：
上周共有10宗定增项目公告，募资总额为275.88亿元，环比增加39.71%。主要受沙隆达A实控人资产注入项目（募资184.71亿元）带动。
- 竞价项目6宗，募资总额最大为亨通光电（30.61亿元），平均折价率为7.77%。
- 定价项目2宗，平均折价率回升至13.48%，其中沙隆达A折价率高达27.40%，为最高。
- 多项目折价率超过10%，仅腾邦国际小幅溢价0.55%。
解禁收益分析：
上周共15宗项目解禁，募资总规模为216.99亿元，环比下降60.44%。
- 解禁绝对收益率均值为47.57%，其中竞价项目均值为17.39%，定价项目均值为92.84%。
- 解禁正收益项目占比为46.67%，竞价项目正收益占比仅为33%。
- 建筑装饰行业解禁收益最高，达到173.16%；机械设备行业雷科防务解禁收益率为-24.53%，为最大破发。
定增进程概览：
上周新增定增预案15宗，环比增加11宗；证监会批准26宗，环比下降13.33%。
- 已过会待审项目共300宗，其中106宗存在股价倒挂，占比35.33%。
- 平均倒挂率由15.40%微升至15.89%。
- 通信、传媒、商业贸易行业倒挂率较高，其中通信、传媒的倒挂率环比上升。
- 补流和配融目的的定增项目倒挂率均超过20%。
- 一些项目因重组进度慢或市场变化而叫停，如洲际油气和中粮地产。
本周即将解禁定增项目：
本周有7宗定增项目解禁，合计解禁资金为193.49亿元，环比下降10.83%。
- 竞价项目5宗，平均浮动收益率为-1.09%，其中乐视网浮动收益率为-31.84%，破发程度最大。

关键信息

定增市场动态

沙隆达A约185亿元实控人资产注入完成，为市场带来较大影响。
亨通光电为6宗竞价项目中募资规模最大，折价率7.12%。
上周竞价项目平均折价率7.77%，定价项目平均折价率13.48%。
沙隆达A折价率最高，达27.40%。

解禁收益分析

上周解禁资金规模为216.99亿元，环比下降60.44%。
解禁绝对收益率均值为47.57%，其中竞价项目均值17.39%，定价项目均值92.84%。
建筑装饰行业解禁收益最高，机械设备行业破发最严重。

定增进程调整

上周共6宗项目对定增预案进行修改，平均募资规模调减33%。
鄂尔多斯募资规模调减幅度最高，达55.01%。
广泽股份删除部分项目，将定价基准日变更为发行期首日。
西部矿业改为现金收购，以提高重组效率；广宇发展取消配套融资，以加快重组进程。

本周重点关注项目

三花智控：拟募资约13.22亿元用于收购三花汽零100%股权，主要用于项目建设及支付中介机构费用。
- 三花汽零是新能源汽车热管理系统零配件供应商，技术领先。
- 本次收购将提升公司业绩，预计未来三年净利润分别不低于2.08亿元、2.45亿元、2.64亿元。
华宇软件：拟募资约4.90亿元用于收购联奕科技100%股权。
- 联奕科技是数字化校园建设综合解决方案提供商，已服务500多所高校。
- 收购完成后，华宇软件将在教育信息化领域受益，盈利能力和利润来源将提升。
- 联奕科技15-16年毛利率分别为48.57%、51.52%，高于同行业可比公司。