20230505-开源证券-天地源-600665.SH-公司信息更新报告_业绩同比实现增长_一季度新增西安宅地_4页_695kb

天地源（600665.SH）分析总结

一、投资评级与基本信息

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：395元
• 总市值：3413亿元
• 流通股本：86.4亿股
• PE：65-53-45倍（对应2023-2025年）

二、业绩分析

• 2023年一季报：

  • 营收319.1亿元，同比增长783.67%
  • 归母净利润0.16亿元（去年同期为亏损0.27亿元）
  • 经营性现金流净额为-17.7亿元，受益于项目交付，但土地款增加致现金流承压
  • 毛利率：13.75%，净利率：0.97%

• 盈利预测：

  • 2023-2025年归母净利润：5.25亿、6.49亿、7.61亿元
  • 当前股价PE（65-53-45倍）

三、业务动态

• 销售情况：

  • 合同销售面积同比增长99%，但金额同比下降15.5%
  • 销售权益比稳定在7X%
  • 一季度新增西安市高新区地块，计容建面22.26万㎡

• 开发动态：

  • 新开工面积36.13万㎡，权益比达100%
  • 深耕西安市场，巩固“文化地产”定位

四、财务状况

• 负债优化：2022年有息负债总额同比降13%，资产负债率86.91%
• 融资成本：2022年融资成本7.49%，高于行业水平
• 偿债能力：流动比率1.5，负债比率90%

五、估值与风险

• 估值指标：ROE稳定在13-14%区间，P/B低于0.8倍
• 风险提示：
  • 政策放松不及预期
  • 西安销售回暖不确定

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💎 2023年数据参考💎  
📌分析师评级：维持“买入”  
📌成长驱动：西安深耕+资源储备  
⚠️风险方向：现金流+融资成本