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天地源（600665）2024年半年报点评总结

公司概况
天地源是一家专注于住宅物业开发的企业，在西安市场具备较强竞争力，深耕策略明显。

核心业绩

• 2024年上半年公司营业收入大幅下滑至203亿元，同比下降55%。
• 归母净利润亏损2867万元，跌幅显著。
• 上半年结算毛利率约92%，同比下滑22个百分点，但第二季度有所好转（约102%）。

销售情况

• 上半年合同销售面积同比下降62%，金额下滑55%，其中西安地区贡献了约67%的销售业绩。
• 公司根据市场调整，部分项目从销售转向长租公寓运营，以增加收益稳定性。

投资动态

• 2024年第二季度在西安高新区新增一宗宅地，计容建面约12.9万方。
• 公司计划下半年继续集中投资于西安高新区，控制拿地规模，预计下半年投资聚焦在西安。

财务与融资

• 上半年融资成本显著下降，如5亿元中期票据利率降至3.53%，创公司历史新低。
• 销售与管理费用同比下降36-29%，体现出有效的降本增效管理。

未来展望

• 公司的经营重心仍在西安，具备较强的市场竞争力和可持续发展优势。
• 基于盈利修复预期，建议维持“推荐”评级，目标价3元。
• 预计2024-2026年每股收益依次为0.20元、0.27元、0.43元。

风险提示

• 地产行业整体缩表，市场继续下行。
• 固定资产可能减值的风险。

报告强调公司虽短期受多因素影响业绩欠佳，但长期随着深耕策略的推进，盈利预期将有所修复。当前估值为2024年3元目标价，对应148倍市盈率。