20230728-华创证券-天地源-600665.SH-重大事项点评_拿地聚焦核心区_品牌与操盘兼具的高稳定性国企_5页_683kb

总结

证券研究报告针对天地源（600665），一家专注于住宅物业开发的国有企业。报告聚焦公司于2023年7月26日公布的2022年年度权益分派，派发现金红利约103亿元，占归母净利润的30%，体现了稳定的分红政策。公司拿地策略聚焦西安高新区，2021年下半年至今获取5宗地块，其中4宗位于高新区并以底价成交，土地储备达329万方，占总土储的92%。西安高新区作为西安的经济引擎，产业和人口兑现度高，支持其房地产市场的稳健性。

公司以“府系”和“坊系”品牌著称，在当地市场享受高品牌知名度和操盘经验，例如永安华府项目的高去化率。财务预测显示，2023-2025年预计EPS分别为0.53元、0.59元、0.64元，对应PE约129倍至88倍。假设未来销售目标可超额完成，综合毛利率预计维持20%以上。投资建议维持“推荐”评级，目标价557元，基于公司在西安市场的核心地位和稳定性。风险包括行业继续下行或超预期。

• 公司动态
  • 分红：2022年派发现金红利103亿元，占归母净利润30%。
  • 土地储备：西安高新区占土储47%，该区域GDP占比27%，房地产成交稳健。
• 核心优势
  • 拿地聚焦核心区域，操盘能力强，品牌影响力高。
• 财务与预测
  • 预计2023-2025年EPS：0.53元、0.59元、0.64元；PE：129倍至88倍；毛利率超20%。
• 投资建议
  • 维持推荐，目标价557元；基于西安市场保障，可稳定销售。