20210308-鲁证期货-贵金属周报_美债利率持续回升_关注美联储后续动作_6页_719kb

美债利率持续回升关注美联储后续动作总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月初贵金属市场（尤其是黄金和白银）的表现，指出美债利率的持续回升对金银价格构成主要压力。同时，报告也关注了美联储、欧洲央行等主要央行的政策动向，以及美国非农就业数据对市场的影响。整体来看，黄金价格中长期仍受利空主导，但短期超跌迹象明显，不宜继续追空。

主要观点

1. 美债利率回升对金银价格形成压制

• 黄金价格自8月初见顶后持续回落，主要受美债利率上升影响。
• 美国基准国债收益率接近1.5%，未来五年通胀预期升至2008年以来最高。
• 油价反弹虽推升通胀预期，但涨幅有限，难以支撑金价大幅反弹。

2. 美联储政策态度谨慎

• 鲍威尔承认近期美债市场波动，但未给出明确的加息信号。
• 强调通胀预期需锚定在2%水平，且通胀上升可能是暂时的。
• 表示美联储将在缩减QE前做好充分沟通，仍以实现就业和通胀目标为首要任务。
• 美联储资产负债表未明显收缩，政策宽松仍具空间。

3. 欧洲央行态度相对温和

• 魏德曼认为当前收益率攀升幅度尚不令人担忧。
• 欧央行表示仍准备好调整PEPP（紧急抗疫购债计划）的购买速度，以应对融资条件收紧风险。
• 欧元区复苏可能受全球长债收益率下行影响，需密切关注欧央行后续表态。

4. 美国非农就业数据超预期

• 2月非农就业人数增加37.9万，远超预期的18.2万，显示美国经济复苏加速。
• 休闲和酒店业是主要增长来源，其中酒吧和餐馆新增就业人数占比高达75%。
• 疫情好转与财政刺激政策推动了服务行业复苏。

5. 黄金ETF持仓持续流出

• 2月全球黄金ETF净流出84.7吨，为近四个月第三次净流出。
• 北美地区流出最多，亚洲则是唯一净流入区域，主要来自中国和印度。

6. CFTC持仓数据反映市场情绪降温

• 黄金投机性净多头减少26095手，至189638手。
• 白银投机性净多头减少8027手，至39616手。
• 表明投资者对黄金和白银的看多意愿有所下降。

关键信息

美债市场表现

• 七年期国债认购倍数创历史新低。
• 十年期与两年期国债利差达到1.3%，接近上一加息周期高点。
• 非商业空头持仓维持在历史高位，显示市场情绪偏空。

黄金市场分析

• 中长期仍受利率上升等利空因素主导。
• 短期超跌迹象明显，1700美元附近不宜追空，建议观望。

下周重要事件

• 美国：参议院通过1.9万亿美元刺激法案，需众议院投票；关注3月失业救济到期对市场的影响。
• 欧洲央行：将公布利率决议，行长拉加德召开新闻发布会，可能对购债计划进行调整。
• 中国央行：无正回购和央票到期，但将公布金融数据及通胀指标。
• 经济数据：中美日欧将陆续发布CPI、PPI、GDP等重要数据，影响市场预期。

结论与建议

• 黄金价格短期面临压力，但超跌后或有反弹机会。
• 建议投资者观望为主，密切关注美联储后续政策动向及市场反应。
• 银价同样承压，但波动性可能低于黄金。
• 全球经济复苏预期增强，实际利率可能继续上行，对贵金属形成持续压力。

附注

• 本报告由鲁证期货研究所发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。