20130908-中泰证券-分级基金周报_暂时失落的杠杆股基_11页_344kb

公募基金评价报告总结

核心内容

本报告为齐鲁证券2013年9月6日发布的《暂时失落的杠杆股基》分级基金周报，主要分析了当时A股市场环境下杠杆基金的表现及市场情绪变化，同时对债市及固定收益基金进行了简要评价。

主要观点

股票型分级基金表现分析

• 市场整体表现：本周A股市场中，主板七连阳，显示出一定的上升趋势；创业板继续强势上涨，创下新高，而中小板则维持箱体震荡。
• 杠杆基金表现：杠杆基金整体表现弱势，活跃系数大部分低于1，仅有5只基金的活跃系数大于1，显示市场情绪低迷。
• 份额变化：B类份额普遍缩减，银华鑫瑞、鹏华资源B仅小幅增长，其余基金普遍减少，表明投资者信心不足，市场整体折价。
• 特别关注基金：
  • 诺安进取、申万菱信中小板B、万家中证创业成长B、银华中证转债B、国金通用沪深300B等基金份额缩减超过9%。
  • 银华中证转债B和国金通用沪深300B因标的指数表现不佳，份额缩减幅度分别达25.587%和32.65%，但若市场回暖，这些基金有望反弹。
• 后市展望：若A股持续上涨，相关基金可能迎来机会，建议投资者提前建仓，而非追涨。

债市与固定收益基金分析

• 资金面：市场资金面略显宽松，但投资者对后市资金面仍持悲观态度，资金面宽松未带来显著市场影响。
• 国债期货表现：国债期货上市首日表现清淡，12月合约高开低走，收盘价低于开盘价，成交量偏小。
• 债市整体情况：债市处于复苏阶段，但短线投资者并非最佳时机，稳健投资者可考虑战略性建仓。
• 永续型A类份额：隐含收益率有所回落，但国泰国证房地产A、银华金瑞、广发深证100A等基金隐含收益率较高，为6.87%、6.71%、6.69%，是较好的建仓机会。

关键信息

市场走势

• 主板：七连阳，走势温和。
• 创业板：持续上涨，表现强劲。
• 中小板：维持箱体震荡，未形成明显趋势。

分级基金表现

• 杠杆基金：活跃系数低于1，大部分基金份额缩减，市场情绪偏弱。
• B类份额：银华鑫瑞、鹏华资源B小幅增长，其余基金普遍减少。
• A类份额：部分基金隐含收益率较高，如国泰国证房地产A、银华金瑞、广发深证100A等，为建仓良机。

债市分析

• 国债期货：上市首日表现清淡，投资者参与度不高。
• 资金面：略宽松，但预期不乐观，影响市场表现。
• 债市走势：上证国债指数小幅下跌，上证企债指数略有上涨。

投资建议

• 股票型分级基金：建议提前建仓，关注创业板、中小板等可能突破的板块。
• 债券型分级基金：稳健投资者可考虑战略性建仓，但需注意市场情绪和资金面变化。

附录数据说明

1. 数据时间：截至周五，即报告发布日期。
2. 隐含收益率计算公式：
   $$
   P = \frac {R _ {0} - R _ {1}}{(1 + r) ^ {t}} + \frac {R _ {1}}{r (1 + r) ^ {t}}
   $$
3. 杠杆计算公式：
   • 初始杠杆 = 母基金总份额 / 进取份额
   • 净值杠杆 = 进取份额净值增长率 / 母基金净值增长率
   • 平均价格杠杆 = 进取份额价格涨跌幅 / 母基金净值增长率
   • 当前价格杠杆 = (母基金单位净值 / 进取份额每份价格) × 初始杠杆
4. 活跃系数：为实际杠杆与理论杠杆的比值，小于1表示市场不活跃，大于1表示市场活跃。
5. 兴全合润A的隐含收益率：以最新交易价格为持有成本，到期现金流为1元，剩余折算日为持有期限，以此计算到期收益率。

总结

总体来看，股票型分级基金因市场风格偏移及缺乏系统性机会，表现相对低迷，份额普遍缩减，市场情绪偏弱。而债市虽有复苏迹象，但整体表现平淡，国债期货未能再现过去的投机热潮。在当前环境下，投资者应关注市场趋势，把握机会，提前布局，尤其对隐含收益率较高的A类份额进行建仓。