20140610-国金证券-权益类分级基金专题分析报告_市场环境改善_杠杆工具助力_12页_525kb

权益类杠杆基金投资分析总结

核心内容

随着市场环境的改善，投资者可通过被动投资的权益类杠杆基金把握指数反弹的机会。本文重点分析了市场环境、杠杆基金的类型与特征、指数风格特征、杠杆效应与折算条款、流动性风险及折溢价机制等关键因素，为投资者提供参考。

主要观点

1. 市场环境改善：A股市场在政策维稳与基本面回暖预期下，存在反弹机会，尤其对成长风格指数更为有利。
2. 杠杆基金分类：权益类分级基金可按低风险份额是否参与超额收益、是否上市交易、是否定期折算、是否有固定存续期及是否主动管理进行分类。
3. 指数风格特征：
   • 成长风格指数：如创业板指、中证信息、创业成长、中小300、中证军工、中小板指、国证医药、中证环保等，具有高风险、高收益特征。
   • 大盘成长风格指数：如央视50、深证100、深证成指、沪深300成长，表现较为稳定。
   • 大盘价值风格指数：如中证800金融、中证100、申万证券、中证800非银、内地资源、沪深300，风险相对较低。
4. 杠杆效应与折算机制：
   • 杠杆效应可以放大收益，但也会放大损失。
   • 当进取份额净值低于下阀值时，触发折算，杠杆回归至初始水平。
   • 折算后，积极份额吸引力下降，溢价回归风险上升，而稳健份额则获得大比例分红。
5. 流动性风险：进取份额作为场内基金，流动性不足可能造成价格与净值偏离，需关注交易活跃度与流通市值。

关键信息

一、值得关注的杠杆基金品种

• 成长风格指数相关基金：富国创业板B、中小板B、信诚500B、瑞福进取、银华锐进、国泰医药B、信诚医药B、信诚有色B、富国创业板B、中小板B、银华鑫利、证券B等。
• 大盘成长风格指数相关基金：信诚300B、银华300B、广发100B、国金沪深300B、银华800B、房地产B等。
• 大盘价值风格指数相关基金：中证800金融、中证100、申万证券、中证800非银、内地资源、沪深300等。

二、杠杆水平与市场涨跌幅关系

• 杠杆水平：杠杆率越高，价格弹性越大，收益放大效应越明显。
• 市场反弹：在市场反弹阶段，高杠杆基金可获得显著收益。
• 市场下跌：若市场下跌，杠杆效应也会放大损失，需谨慎对待。

三、流动性风险

• 交易活跃度：银华锐进、富国创业板B、瑞福进取、双禧B、信诚300B、房地产B等基金交易活跃度较高。
• 流通市值：部分基金如银华鑫瑞、信诚医药B、泰信400B等流通市值较小，流动性风险较高。

四、折算条款

• 下折：当进取份额净值低于下阀值时，触发折算，杠杆回归至初始水平，稳健份额获得分红。
• 上折：当进取份额净值上涨至一定水平时，触发上折，积极份额净值下调，溢价提升，稳健份额折价扩大。

结论

在市场环境改善的背景下，投资者应重点关注成长风格指数相关的被动投资杠杆基金，如富国创业板B、中小板B、银华锐进、国泰医药B等。同时，需注意杠杆率的变化及流动性风险，选择交易活跃、流通市值较大的基金进行投资。折算条款的设置也对投资决策具有重要影响，投资者应熟悉相关机制，以把握市场反弹机会。