20260128-华泰期货-液化石油气日报_地缘溢价回调_市场阻力因素仍存_7页_1mb

文档总结：地缘溢价回调，市场阻力因素仍存

核心内容概述

本报告分析了2026年2月下半月中国LPG（液化石油气）市场情况，指出地缘溢价回调及市场阻力因素的存在。报告结合了各地区现货价格、国际价格走势以及市场供需关系，评估了LPG市场的短期与中期趋势。

主要观点

• 地缘溢价回调：尽管中东局势升温导致原油地缘溢价上升，但尚未出现大规模断供事件，LPG价格在内外盘均出现回调。
• 国际价格：中国华东与华南冷冻货到岸价格分别下跌12美元/吨，折合人民币价格也出现相应下滑。
• 市场供需：LPG市场内生性上行驱动有限，主要受原料进口成本高企、PDH装置利润受压及装置检修增加影响。
• 需求负反馈：PDH装置检修增加导致开工率与原料需求下滑，对LPG价格形成压制。
• 价格倒挂：醚后碳四与民用气价格倒挂，对PG盘面形成额外压力。
• 仓单与交割博弈：主力合约切换至03合约后，仓单集中注销的压力更加明显，对市场造成扰动。
• 中期展望：海外供应增长趋势延续，中东与美国供应均存在回升空间，全球LPG市场仍处于供过于求预期。

关键信息

各地区现货价格（2026年2月）

国际价格与折合人民币价格

• 丙烷：国际价格627美元/吨，跌12美元/吨；折合人民币4822元/吨，跌91元/吨。
• 丁烷：国际价格617美元/吨，跌12美元/吨；折合人民币4745元/吨，跌91元/吨。

策略建议

• 单边策略：中性，需关注伊朗局势发展。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均未提出具体建议。

风险提示

• 油价波动：可能影响LPG价格走势。
• 宏观政策：政策变化可能对市场造成冲击。
• 关税政策：关税调整可能影响进口成本。
• 港口装船延迟：可能影响市场供应节奏。
• 炼厂装置检修超预期：可能进一步压制需求。

图表说明

• 图1至图18展示了中国各地区民用液化气及醚后碳四现货价格、PG期货合约价格及成交量等数据，数据来源包括同花顺、卓创资讯及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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