20250828-东吴证券-宏观深度报告_投资于人_今年中央财政支持的重点_12页_683kb

2025年中央财政重点领域支出分析

核心结论
2025年中央财政支出计划17.1万亿元，同比增长超1.4万亿元，重点投向国有大行资本补充、科技与民生领域，叠加结构性政策工具，推动经济转型与民生改善。

1. 国债增量支持三大方向

• 特别国债：8000亿元，重点用于：
  • 国有大行资本补充（5000亿元）；
  • 消费品以旧换新（1500亿元）；
  • 重大战略项目（1000亿元）；
  • 设备更新（500亿元）。
• 政策性金融工具：5000亿元，用于核心科技攻关和“两重”项目建设。

2. 民生支出倾斜

• 本级支出：科技、国防（1195亿元）、民生类项目显著增加。
• 转移支付：加入基础养老金、助学贷款、养老补贴、育儿补贴等政策，总额超1100亿元，落实房地产城市更新、文化设施、学前教育等领域。

3. 国际经验参考：日本低利率下的财政调整

日本低利率环境下，民生领域支出占比从30.4%升至39.2%。中国借鉴其“育儿国债”经验，加大对少子化问题的财政配套。

4. 风险提示

• 地方债配套资金测算偏差；
• 移民及政策落地不确定性；
• 全年预算调整风险。

数据摘要

• 2025年国债发行规模同比增1.5万亿元；
• 中央本级一般公共预算同比增2825亿元。