20240508-华创证券-禾迈股份-688032.SH-2023年报及2024年一季报点评_微逆盈利能力维持高位_储能业务有望贡献增量_5页_566kb

禾迈股份（688032）2023年年报及2024年一季报点评总结

报告指出，证券研究报告显示，禾迈股份于2023年实现营收2026亿元，同比增长31.86%；归母净利润51.2亿元，同比下降38.9%；综合毛利率44.03%，同比下降0.95个百分点；归母净利率25.26%，同比下降9.40个百分点。2024年一季度公司营收同比下降42.91%，但毛利率有所提升，归母净利率环比增长。

股权激励费用影响巨大，2023年公司因终止激励计划确认费用10.8亿元，对利润产生重大影响，扣除后归母净利润同比增长140.5%。尽管年报数据表现不佳，但公司积极拓展储能业务，实现营收313亿元，同比增长353.6%，已成为新的增长点。

公司2023年微逆出货量约13.18万台，同比增长约13%，但2024年一季度出货量有所下降，主要受高基数影响。截至2023年底，研发人员377人，同比增长77%，预计研发成果转化将推动产品创新与新品类扩张。

展望2024年，公司微逆与储能业务有望继续扩张，欧洲市场去库尾声可能带动二季度出货回升。投资建议中，分析师调整盈利预测，预计2024至2026年归母净利润分别为66.8、82.8、108.2亿元，对应PE分别为29、23、18倍。基于储能业务增长潜力，目标价提升至248元，维持“推荐”评级。

报告提示风险包括海外去库不及预期、高利率抑制需求以及竞争加剧风险。

注： 股价截至2024年5月7日为22.995元。