20240226-华创证券-禾迈股份-688032.SH-2023年业绩快报点评_四季度营收环比大幅增长_股份支付费用影响业绩_5页_730kb

公司概况：禾迈股份（688032）发布2023年业绩快报，全年营收202.6亿元，同比+3186%，净利润52亿元，同比-237%；四季度营收618亿元，环比+80%以上。

业绩分析：

• 营收增长主要得益于微逆产品出货量增加。
• 扣除非经常性损益净利润大幅增长381%，显示主营业务韧性。
• 归母净利润下滑主要由于股份支付费用加速计提，若剔除该因素，公司盈利能力维持高位（净利率23.6%）。

业务进展：

• 微逆业务：全年出货量同比增长10%-20%，四季度营收环比大幅增长。
• 储能业务：积极布局，集成系统产能已达5GWh，2024年规划产能10GWh；中标国家电力投资集团储能项目，大储业务逐步起量。

资本运作：2024年2月启动股份回购计划，拟回购金额1-2亿元，彰显公司发展信心。

投资建议与目标价：维持“推荐”评级，2023-2025年归母净利润预测分别为520亿、862亿、1154亿元，对应2024年PE25倍，目标价256元。

风险提示：

• 终端需求不及预期、产能扩张进度不及预期、市场竞争加剧等风险需关注。