机械行业2018三季报报综述：存量市场整合加速，周期盈利持续复苏-20181102-东兴证券-29页-2mb

报告摘要

机械行业2018三季报综述总结

行业概况

2018年第三季度，机械行业样本总体实现营业收入5133.13亿元，同比增长25.50%，较2017年Q3增速23.45%略有提升，行业呈现加速增长态势。净利润达到378.67亿元，同比增长29.19%，但较2017年Q3增速144.41%大幅下滑。2018年Q3行业净利率为7.38%，较去年提升0.21个百分点。总资产周转率提升3.69个百分点至36.07%。资产负债率略有上升至51.19%，较去年提升0.66个百分点。ROE从去年的4.7%提升至5.5%，表明行业整体盈利能力有所增强。

板块表现

传统周期板块

收入占比：占行业总收入的70%，达3608.46亿元，同比增长26.66%，增速较2017年Q3提升8.89个百分点。
净利润占比：占行业总净利润的59%，达224.56亿元，同比增长30.38%，但较去年增速304.75%大幅下滑。
净利率：6.22%，较去年同期6.05%略有提升。
总资产周转率：提升4.61个百分点至36.27%。
资产负债率：上升至53.61%。
ROE：4.9%，较去年提升0.9个百分点。

主要子行业表现：

工程机械：营收增长28.63%，净利润增长72.19%，净利率提升至6.46%，ROE达6.23%。
油服设备：营收增长46.94%，净利润增长71.37%，净利率4.4%，ROE2.9%。
流体机械：营收增长18.78%，净利润转正，净利率9.34%，ROE5.5%。
纺织设备：营收增长17.57%，净利润增长14.82%，净利率7.65%，ROE5.5%。
轨道交通：营收增长15.35%，净利润下降18.85%，净利率5.48%，ROE2.6%。
天然气设备：营收下降8.16%，净利润下降49.95%，净利率6.60%，ROE3.8%。
化工设备：营收增长20.60%，净利润增长11.10%，净利率9.83%，ROE5.5%。
采掘设备：营收增长72.34%，净利润增长73.25%，净利率4.78%，ROE3.5%。
电梯设备：营收增长8.61%，净利润下降19.13%，净利率6.01%，ROE5.5%。
农业机械：营收下降6.77%，净利润亏损1.43亿元，为行业三年来首次亏损。

新兴成长板块

收入占比：占行业总收入的40%，达1524.67亿元，同比增长22.85%，较2017年Q3增速38.81%大幅下滑。
净利润占比：占行业总净利润的41%，达154.09亿元，同比增长27.49%，较去年增速56.22%大幅下滑。
净利率：10.11%，较2017年Q3提升0.37个百分点。
总资产周转率：提升至35.61%，较去年增长1.47个百分点。
资产负债率：45.56%，基本与去年持平。
ROE：6.6%，较去年提升0.5个百分点。

主要子行业表现：

3C自动化：营收增长29.74%，净利润增长31.02%，净利率5.82%，ROE5.9%。
半导体设备：营收增长50.30%，净利润增长71.37%，净利率14.53%，ROE8.6%。
激光设备：营收增长10.98%，净利润增长21.27%，净利率17.68%，ROE13.80%。
家具设备：营收增长49.40%，净利润增长35.77%，净利率20.96%，ROE13.1%。
检测设备：营收增长9.34%，净利润增长0.57%，净利率11.36%，ROE5.4%。
物流自动化：营收增长22.19%，净利润增长39.34%，净利率7.63%，ROE5.1%。
锂电光伏设备：营收增长48.59%，净利润增长34.11%，净利率12.22%，ROE7.1%。
包装机械：营收增长21.61%，净利润增长34.64%，净利率11.01%，ROE5.6%。
机床设备：营收增长17.39%，净利润亏损87.43%，净利率9.83%，ROE5.5%。
机器人：营收增长22.85%，净利润增长27.49%，净利率10.11%，ROE6.6%。
注塑模具：营收增长22.85%，净利润增长27.49%，净利率10.11%，ROE6.6%。

投资策略

β投资组合推荐

三一重工、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、精测电子、晶盛机电、弘亚数控、锐科激光：具备较高的营收和净利润增速，净利率排名靠前，具有较好的增长潜力。

α收益机会

日机密封、美亚光电、华测检测、杰克股份：在行业收入增速较低、盈利能力较低的背景下，凭借差异化竞争、优秀的供应链管理和较强的行业整合能力，表现出显著的α收益。

风险提示

基建投资增速放缓：可能对传统周期板块产生负面影响。
汇率波动影响汇兑损益：对出口导向型企业造成压力。
市场风格切换：可能导致估值中枢下移，影响投资回报。

重点子行业分析

工程机械：复苏进入平稳阶段，2019年行业收入增速有望进一步放缓，但净利润仍将加速增长。
油服设备：处于复苏初期，预计2019年油价将进一步上升，带动板块增长。
流体机械：行业处于底部盘整，未来有望逐步走出低迷。
纺织设备：行业整合加速，具备技术优势的公司有望快速占据市场。
轨道交通：收入端率先走出底部，但净利润仍需时间修复。
天然气设备：短期触底，未来有望因政策支持和基础设施建设恢复增长。
化工设备：增长稳健，受益于供给侧改革和炼化一体化。
采掘设备：加速复苏，受益于煤炭去产能和新产能扩张。
电梯设备：受房地产影响，处于底部运行，未来增长受限。
农业机械：行业首次出现亏损，市场渗透率提升缓慢，面临较大压力。

行业发展趋势

周期性行业：整体复苏，但部分子行业仍面临调整压力。
成长型行业：增速中枢下移，短期承压，但长期增长空间仍存在。
政策驱动：新能源、环保、智能制造等政策推动行业持续发展。
技术升级：高端设备需求增加，推动行业向技术密集型发展。
行业整合：传统行业加速整合，成长型行业进口替代进程加快。

结论

2018年第三季度，机械行业整体收入与净利润持续复苏，但盈利增长仍面临一定压力。传统周期板块呈现分化趋势，部分行业如工程机械、油服设备、采掘设备表现较好，而电梯设备、农业机械则处于低迷。新兴成长板块增速放缓，但部分子行业如3C自动化、半导体设备、激光设备等进入业绩兑现期，具备长期增长潜力。未来，随着政策支持和技术升级，机械行业有望继续向高端化、智能化方向发展。

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