20170515-安信证券-机械行业2016年报及1Q季报业绩综述_周期复苏分化明显_3C自动化及锂电设备高景气_41页_1mb
报告摘要
机械行业2017年Q1业绩总结
核心内容概述
2017年第一季度，机械行业整体呈现复苏迹象，但细分领域分化明显。行业营业收入同比增长 $4.98%$，净利润同比大幅增长 $98.56%$，毛利率提升 $2%$，表明行业盈利能力边际改善。其中，周期板块如工程机械、煤机等表现突出，而部分成长板块如铁路设备则仍处于低迷状态。
主要观点与关键信息
1. 行业整体复苏
- 2016年机械行业收入增速触底，2017年Q1实现正增长。
- 2017年Q1净利润同比大幅增长 $98.56%$，毛利率同比提升 $2%$，显示盈利能力边际改善。
2. 周期板块复苏明显
- 工程机械：受益于PPP项目落地和基建投资恢复，2017年Q1营收同比增长 $63%$，净利润同比大幅增长 $1780.5%$，行业进入复苏阶段。
- 煤机行业：受供给侧改革影响，2017年Q1净利润同比增长 $1333%$，行业周期复苏强劲。
- 油服设备：国际油价反弹带动行业订单改善，2017年Q1营收同比增长 $6.69%$，净利润同比减亏 $11.12%$，行业开始触底回升。
3. 新兴成长产业景气持续
- 3C自动化：2016年营收同比增长 $60%$，2017年Q1营收同比增长 $22%$，净利润同比增长 $28%$，受益于苹果工艺革新及智能制造趋势。
- 锂电设备：受新能源汽车扩产驱动，2016年营收同比增长 $60.47%$，2017年Q1营收同比增长 $59.52%$，净利润同比增长 $91.48%$，行业集中度提升，龙头企业优势明显。
4. 投资建议
- 周期板块：推荐郑煤机、天地科技、三一重工、恒立液压等估值处于历史底部、在手订单饱满、业绩改善确定性高的龙头。
- 成长行业：推荐智云股份、联得装备、美亚光电等受益于3C自动化及锂电设备高景气的细分龙头。
- 低估值稳增长：推荐豪迈科技、巨星科技等具备稳定增长潜力的公司。
行业细分表现
工程机械
- 2016年营收同比增长 $3%$，为2012年以来首次正增长。
- 2017年Q1营收同比增长 $63%$，净利润同比扭亏为盈，行业盈利能力稳步回升。
- 2017年Q1开工小时数持续回升，行业进入复苏阶段。
煤机行业
- 2016年营收同比下降 $14%$，但2017年Q1净利润同比增长 $1333%$。
- 行业加速去产能，龙头企业盈利改善明显。
油服设备
- 2016年营收同比下降 $27.69%$，净利润亏损 $271$ 亿元。
- 2017年Q1营收同比增长 $6.69%$，净利润亏损 $19.96$ 亿元，同比减亏 $11.12%$。
3C自动化
- 2016年营收同比增长 $60%$，净利润同比增长 $74%$。
- 2017年Q1营收同比增长 $22%$，净利润同比增长 $28%$。
- 行业整体盈利能力有所下降，但产品附加值提升和进口替代将带来改善。
锂电设备
- 2016年营收同比增长 $60.47%$，净利润同比增长 $59.54%$。
- 2017年Q1营收同比增长 $59.52%$，净利润同比增长 $91.48%$。
- 行业集中度提升，龙头企业受益明显。
风险提示
- 下游行业投资增速放缓
- 行业竞争加剧
- 行业复苏不达预期
投资建议总结
| 推荐主线 | 推荐标的 |
|---|---|
| 周期板块 | 郑煤机、天地科技、三一重工、恒立液压、海油工程、杰瑞股份、中集集团 |
| 成长行业 | 智云股份、联得装备、美亚光电、拓斯达、精测电子、昊志机电、弘亚数控、浙江鼎力、诺力股份 |
| 低估值稳增长 | 豪迈科技、巨星科技、烟台冰轮、龙马环卫、中金环境、汉钟精机 |
行业数据概览
| 子行业 | 2016年营收（亿元） | 2017Q1营收（亿元） | 2017Q1增速 | 2016年净利润（亿元） | 2017Q1净利润（亿元） | 2017Q1增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 3C自动化 | 87.39 | 106.28 | 22% | 6.91 | 7.93 | 28% |
| 锂电设备 | 8.25 | 13.16 | 60% | 0.95 | 1.82 | 91.48% |
| 工程机械 | 175.64 | 285.96 | 63% | -3.85 | 15.82 | 同比扭亏为盈 |
| 铁路设备 | 560.66 | 421.05 | -25% | 26.25 | 19.25 | -27% |
| 核心零部件 | 45.20 | 55.13 | 22% | 3.31 | 5.13 | 55% |
| 油服设备 | 54.36 | 60.89 | 12% | -10.18 | -5.93 | -42% |
| 煤机 | 29.71 | 30.78 | 4% | 0.31 | 0.98 | 216% |
| 重型装备 | 58.04 | 92.69 | 60% | -2.21 | 1.47 | 同比扭亏为盈 |
| 工业制冷 | 58.94 | 71.35 | 21% | 2.72 | 3.44 | 26% |
| 环保设备 | 25.36 | 34.70 | 37% | 2.88 | 3.90 | 35% |
图表目录
- 图1：2016年机械工业收入增速 $7.44%$
- 图2：2016年机械工业利润增速 $5.54%$
- 图3：自2016Q2开始机械行业收入增速拐点向上
- 图4：2017Q1机械行业净利润同比增速 $98%$
- 图5：2017Q1机械行业毛利率达到 $22.49%$
- 图6：2017Q1期间费用率基本稳定
- 图7：2016年智能装备行业营收同比增长 $32%$
- 图8：1Q2017智能装备行业营收同比增长 $18%$
- 图9：2016年智能装备行业净利润同比下降 $1.6%$
- 图10：1Q2017智能装备行业净利润同比增长 $16.76%$
- 图11：2016年智能装备板块整体盈利能力有所下降
- 图12：2016年3C自动化行业营收同比增长 $60%$
- 图13：1Q20173C自动化行业营收同比增长 $22%$
- 图14：2016年3C自动化行业净利润同比增长 $74%$
- 图15：2017Q13C自动化行业净利润单季增长 $28%$
- 图16：3C自动化板块公司盈利能力
- 图17：过去7年3C制造业固定资产投资CAGR为 $20%$
- 图18：3C自动化板块PE估值
- 图19：2016年锂电设备行业营收增长 $60.47%$
- 图20：1Q2017锂电设备行业营收增长 $59.5%$
- 图21：锂电设备板块公司净利润及增速（按年度）
- 图22：锂电设备板块公司净利润及增速（按季度）
- 图23：锂电设备板块公司盈利能力
- 图24：房地产投资逐步企稳
- 图25：采矿业固定资产投资下行
- 图26：2017年1-3月基建投资累计增速 $25.34%$
- 图27：PPP项目数量分布
- 图28：PPP项目投资金额分布
- 图29：2017年Q1挖掘机累计销量增长 $98.6%$
- 图30：2017年挖机存量设备进入寿命周期
- 图31：2016年以来挖机开工小时数持续回升
- 图32：2015年底存量挖掘机寿命年限占比
- 图33：2015年底存量挖掘机保有量寿命分布
- 图34：2016工程机械行业营收增速企稳回升
- 图35：2016Q2至今工程机械行业营收逐季加速增长
- 图36：2016年工程机械行业净利润扭亏为盈
- 图37：2017Q1工程机械行业净利润大幅反弹
- 图38：2017Q1工程机械行业盈利能力改善
- 图39：2016年2季度行业产能利用率触底回升
- 图40：2011年以来各工程机械企业大幅裁员增效
- 图41：2016年工程机械行业应收账款略有好转
- 图42：2017Q1应收账款/营收占比下降明显
- 图43：工程机械板块有息负债减少
- 图44：2016经营净现金流逐季好转
- 图45：工程机械PB估值处于历史低位
- 图46：2016年铁路设备行业营收同比下降 $5.15%$
- 图47：1Q2017铁路设备行业收入同比下降 $25%$
- 图48：铁路板块毛利率及净利率（年度）
- 图49：铁路板块毛利率及净利率（季度）
- 图50：铁路设备板块营收及增速（剔除中国中车）
- 图51：铁路设备板块营收及增速（剔除中国中车）
- 图52：铁路板块毛利率及净利率（剔除中国中车）
- 图53：铁路板块毛利率及净利率（剔除中国中车）
- 图54：铁路设备板块现金流
- 图55：铁路设备板块净资产收益率
- 图56：铁路设备板块PE估值
- 图57：油服设备板块营收及增速（按年度）
- 图58：油服设备板块营收及增速（按季度）
- 图59：油服设备板块公司净利润及增速（按年度）
- 图60：油服设备板块公司净利润及增速（按季度）
- 图61：2017年1季度油服设备行业盈利能力触底边际改善
- 图62：2016年煤炭行业固定资产投资增速趋势性放缓
- 图63：2017/5/10动力煤价比2016年初上涨 $64.8%$
- 图64：2016年煤机行业降幅有所收窄
- 图65：2017年1季度营收逐季加速增长
- 图66：2016年煤机行业净利润大幅下滑 $71%$
- 图67：2017Q1煤机行业净利润同比增长13倍
- 图68：2016年煤机行业毛利率（TTM）大幅反弹
- 图69：2016年煤机行业ROE(TTM)触底改善
- 图70：煤机企业应收账款管理能力不断下滑
- 图71：坏账损失侵占煤机企业利润
- 图72：2016Q3煤机行业应收账款开始好转
- 图73：16年煤炭企业营收同比增长 $11%$
- 图74：16年净利润同比大幅增长27.5倍
- 图75：16年经营性现金流量合计同比增长 $87%$
- 图76：煤炭企业2016ROE大幅反弹
- 图77：2017年3月原煤产量增速转正
- 图78：郑煤机、天地科技PB估值均处于历史低位
- 图79：2016年度核电装备板块营收同比下降 $4.78%$
- 图80：2017年1季度核电装备板块营收增长 $42.6%$
- 图81：2016年核电装备板块净利润亏损额继续放大
- 图82：2017年1季度核电装备板块净利润27.7亿元
- 图83：2017年1季度核电装备板块盈利能力明显回升
- 图84：海工装备板块营收及毛利率（按年度）
- 图85：海工装备板块营收及毛利率（按季度）
- 图86：2017年1季度海工装备行业现金流压力较大
- 图87：海工装备板块产能利用率
- 图88：海工装备板块净资产收益率
- 图89：海工装备板块PB估值
表格目录
- 表1：机械行业重点跟踪上市公司一览表
- 表2：机械行业各子行业业绩增速一览
- 表3：机械行业各细分子行业盈利能力一览表
- 表4：3C自动化板块个股业绩增速一览
- 表5：主要动力锂电企业当前产能及扩产计划
- 表6：锂电设备板块企业业绩表现
- 表7：我国未来基建投资规模预测
- 表8：工程机械板块上市公司业绩增速一览
- 表9：应收账款账龄结构变化
- 表10：2016年铁路设备板块上市公司业绩增速一览
- 表11：油服设备板块标的
- 表12：油服板块企业业绩表现
- 表13：板块业绩概览
- 表14：郑煤机应收账款计提政策更加严格
- 表15：中国神华2017年资本开支计划增加
- 表16：核电装备行业代表上市公司一览表
- 表17：核电装备板块标的业绩表现
- 表18：海工板块个股业绩增速一览
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