20260626-广发期货-2026年下半年尿素行情展望_供给压力与成本支撑并存_尿素价格或上下两难_12页_1mb

2026年下半年尿素行情总结

核心内容

2026年下半年尿素市场将面临供应持续增长与需求结构性变化的双重影响。随着国内新产能的逐步释放和国际地缘局势的不确定性，尿素价格预计将在1650-1850元/吨区间震荡运行。

主要观点

• 供应端：2026年尿素产能扩张趋势不改，全年新增产能预计在670-720万吨之间，总产能将突破8500万吨，达到8650-8700万吨。上半年日产量维持在21-22万吨高位，三季度检修季可能带来短暂产量回落，但全年供应压力依然显著。
• 需求端：农业需求将呈现季节性回落，但9-10月秋季备肥可能带来新的支撑。工业需求方面，复合肥行业开工率持续下行，对尿素消费拉动有限；三聚氰胺与人造板需求受房地产拖累，短期内难以改善。
• 出口政策：上半年出口受限，6月新发放约200万吨配额，下半年出口节奏将加快，但出口总量预计与2025年持平。出口政策与地缘局势将作为影响价格的核心变量。
• 成本支撑：新型煤气化工艺成本优势明显，固定床装置技改加速，成本支撑增强。国内气制尿素成本相对稳定，而国际天然气价格波动对全球尿素定价产生重大影响。
• 价格走势：受成本支撑和政策调控的双重影响，尿素价格将难以出现趋势性上涨或下跌，预计震荡运行。7-8月农业淡季可能承压，9月有望阶段性反弹。

关键信息

一、供给情况

• 产能扩张：2026年计划投产产能达1033万吨，涉及15个项目，上半年已投产约230万吨。
• 产量高位：1-5月累计产量达3218万吨，同比增长9.3%，日产量稳定在21-22万吨。
• 开工率：上半年开工率维持在90%左右，三季度检修季可能略有回调，但全年总产量预计7300-7650万吨。
• 库存结构：厂内库存高企，港口库存偏低，6月港口库存仅为14.49万吨，环比下降61.97%。

二、成本与利润

• 煤制尿素成本：上半年无烟块煤到厂价上涨2.35%，烟煤价格下降5.43%，新型煤气化工艺成本较固定床低200-250元/吨，利润稳定。
• 气制尿素成本：西北地区成本约1350元/吨，西南地区成本高达1700元/吨，非冬季时期普遍亏损。
• 利润格局：产业链利润向中上游集中，尿素利润空间较复合肥有所改善。

三、出口动态

• 出口政策：上半年出口受限，1-5月累计出口仅49.65万吨。6月新发放200万吨出口配额，出口节奏有望加快。
• 出口总量：预计全年出口量在400-500万吨之间，出口政策与国际价格走势将影响实际执行情况。

四、需求分析

• 农业需求：春耕旺季支撑了上半年尿素价格，预计下半年农业需求季节性回落，9-10月秋备肥可能带来新支撑。
• 复合肥需求：开工率持续下行，6月降至35%左右，但对尿素消费仍有拉动，全年需求预计1500-1600万吨。
• 工业需求：三聚氰胺和人造板需求受房地产拖累，对尿素消费贡献有限，全年预计消耗尿素约400万吨（三聚氰胺）和1200-1300万吨（人造板）。

五、国际尿素市场

• 中东局势：美以伊冲突导致中东尿素断供，FOB中东价格一度飙升至900美元/吨，内外价差扩大至4000元/吨以上。
• 国际定价：地缘冲突重塑国际尿素短期定价，CFR印度价格达4500元/吨，与国内价差显著。

六、价格展望

• 价格区间：预计下半年尿素价格将围绕1650-1850元/吨震荡运行。
• 价格驱动因素：供应端持续增长与需求端结构性变化形成动态博弈，出口政策和地缘局势为关键变量。
• 价格节奏：7-8月农业淡季可能承压，9月秋季备肥启动及出口配额执行或带来阶段性反弹。

关注重点

• 供给端：新装置投产进度、三季度检修对产量的影响。
• 需求端：秋季农业备肥启动节奏、复合肥开工率变化、房地产复苏对工业需求的拉动。
• 政策与地缘：出口配额审批节奏、中东局势演变对国际尿素价格及内外价差的影响。

投资咨询信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
• 报告日期：2026年6月26日
• 分析师：张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）
• 联系方式：电话 020-88818009，邮箱 zhangxiaozhen@gf.com.cn

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