20190805-万联证券-医药生物行业周观点：高值耗材治理方案出台，关注中报行情_10页_436kb

高值耗材治理方案出台，关注中报行情

行业核心观点

医药生物行业在三季度及下半年度整体表现无需过于悲观，主要基于以下三点：

1. 全球降息预期提升风险偏好：美联储近期降息将引发全球新一轮降息潮，有助于提升市场风险偏好，对医药行业形成利好。
2. 中报业绩表现良好：部分优质白马股及中小市值成长股在中报中展现出强劲业绩，吸引资金关注。
3. 估值映射与政策预期充分：不同板块之间的比价效应有助于估值调整，市场对带量采购等政策影响已有充分预期，下半年出现超预期利空的概率较低，投资信心有望恢复。

投资要点

一周行业要闻

1. 国务院办公厅印发治理高值医用耗材改革方案

   • 完善价格形成机制，降低虚高价格。
   • 实行医保准入和目录动态调整，探索统一医保支付标准。
   • 推进分类集中采购，鼓励跨省联盟采购。
   • 取消医用耗材加成，实现“零差率”销售。
   • 加强质量监管与流通管理，推动行业健康发展。

2. 国家卫健委开展儿童血液病、恶性肿瘤医疗救治及保障管理工作

   • 明确首批救治管理病种，包括再生障碍性贫血、免疫性血小板减少症等。
   • 建立诊疗协作网络，提高诊疗规范化水平。
   • 完善药品供应保障，推进医保支付方式改革。
   • 简化转诊报销手续，加强社会救助和慈善帮扶。

医药上市公司公告

1. 凯莱英：2019年半年报

   • 营收10.93亿元，同比增长44.27%。
   • 归母净利2.29亿元，同比增长46.37%。
   • 临床阶段业务收入3.54亿元，同比增长74.7%。
   • 商业化阶段业务收入6.72亿元，同比增长33.3%。
   • 国外业务收入增长显著，达10.34亿元，同比增长42.46%。

2. 通策医疗：2019年半年报

   • 营收8.47亿元，同比增长23.58%。
   • 归母净利2.08亿元，同比增长54%。
   • 种植、正畸、儿科等业务均实现增长，其中儿科业务增长最快，达32.14%。

本周市场回顾

• 上周医药板块整体下跌2.37%，跑赢沪深300指数0.51个百分点，跑输创业板指1.36个百分点。
• 在所有一级子行业中排名第12，整体表现居中游。
• 医药作为刚性消费行业，受中美经贸摩擦影响较小，具备防御属性，易受避险资金青睐。

投资策略

• 短期关注方向：

  • 创新药产业链中的CRO/CMO优质龙头个股。
  • 高景气度细分领域，如生长激素、创新疫苗等。
  • 中报业绩超预期的个股。

• 风险提示：

  • 政策不确定性带来的板块调整风险。
  • 相关个股业绩不达预期的风险。
  • 在研品种研发失败的风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 不同研究机构采用的评级标准不同，本报告采用相对评级体系，仅作投资比重建议。
• 投资决策应基于个人持仓结构及其他因素综合判断。
• 报告信息来源于公开资料，不构成买卖建议。

证券分析师承诺

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• 报告清晰准确反映研究观点，不涉及任何形式的补偿。

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