基本面量化系列研究之五：消费板块当前已经具备配置价值-20220406-国盛证券-21页_1mb

量化分析报告总结

核心内容

本期报告聚焦于消费板块的投资价值，认为当前消费板块具备配置价值，重点推荐家电和医药行业。此外，报告还介绍了基本面量化研究体系，涵盖宏观、中观和微观三个层面，并对不同行业进行了配置建议和策略跟踪分析。

主要观点

宏观层面

• 经济景气指数：经济处于收缩区间，预计沪深300盈利增速继续下行。
• 货币宽松指数：货币处于宽松阶段，预计2022年PPI将明显下滑。
• 信用宽松指数：信用即将宽松，有利于市场流动性改善。
• 库存景气指数：当前处于被动补库存阶段，CRB金属价格指数月均跌跌幅为-1.1%，周期板块建议低配。

中观层面

• 金融板块：银行建议超配，地产建议短期有估值修复机会，保险建议低配，券商建议标配。
• 消费板块：家电建议超配，医药建议左侧布局，食品饮料建议继续等待。
• 周期板块：景气指数为-17%，处于收缩区间，建议低配。
• 成长板块：景气指数处于扩张区间，建议超配，重点关注TMT、电力设备与新能源等。
• 稳定板块：股息率与10Ybond的差值约为3%，可作为债券替代品种，建议根据收益目标配置。

微观层面

• 行业景气模型：多头年化收益率20.5%，超额年化收益率13.3%，信息比率1.65。
• PB-ROE选股模型：
  • “PB-ROE成长50”组合年化收益率27.4%，2022年至今收益率-7.2%。
  • “PB-ROE价值30”组合年化收益率20.8%，2022年至今收益率-16%。
• 股债混合策略：股票仓位20%，其余配置中债-总财富指数，年化收益率6.8%，最大回撤3.7%。

关键信息

行业配置建议

景气度图谱

• 分析师景气指数：当前有10个行业出现RS大于90的信号，包括煤炭、银行、石油石化、建筑、交通运输、房地产、轻工制造、家电、传媒、农林牧渔。
• 行业景气度指标：
  • 分析师ROE景气指数z-score
  • 分析师ROE景气指数
  • ROE_TTM的z-score
  • 动量指标

风险提示

• 模型基于历史数据，未来可能失效。
• 投资建议需结合个人风险偏好和投资目标，不能作为唯一决策依据。

行业景气度与估值表现

投资策略总结

• 行业景气模型：综合分析师景气指数和趋势指标，构建复合指标进行配置。
• PB-ROE选股模型：从估值和盈利角度筛选股票，分为成长50和价值30两个组合。
• 股债混合策略：股票仓位20%，其余配置债券，年化收益率6.8%，最大回撤3.7%。

结论

当前消费板块具备配置价值，尤其是家电和医药行业。金融板块建议超配银行，地产短期有修复机会，券商建议标配。周期板块建议低配，成长板块建议关注。稳定行业可作为债券替代品，但需谨慎对待。整体投资建议需结合市场环境和个人风险偏好，不可盲目跟从。