20221020-安信证券-东风股份-601515.SH-拟收购博盛新材料剩余股权_新材料布局加速多元化转型_5页_367kb

东风股份（601515.SH）总结

核心内容

东风股份于2022年10月18日公告拟通过支付现金和发行股份的方式收购深圳市博盛新材料剩余51.06%股权，交易完成后公司将实现对博盛新材的100%控股。此外，公司在10月10日宣布与湖州赛泽基业私募基金共同出资设立杭州斯涵，专注于新能源、储能及新材料等高新技术行业，公司出资0.40亿元，占出资总额的99.75%。公司持续推进“增烟标、扩药包、加赛道”战略转型，加速向高附加值、高景气赛道转型，包括I类医药包装材料和新能源材料。

主要观点

• 新材料布局加速：公司通过收购博盛新材，进一步强化在新能源材料领域的布局，尤其是动力电池和储能隔膜产品。博盛新材是国内少数具备量产12μm干法隔膜能力的企业，已进入比亚迪、宁德时代等知名供应商体系。
• 烟标主业稳健：公司在烟标业务方面保持稳定增长，2022年上半年中标18个烟标项目，显示出在高端烟草包装市场的竞争力。
• 医药包装业务拓展：围绕I类药包材产业，公司加大投入，江苏泰兴1.2亿元医药包装硬片项目稳步推进，同时投资5亿元建设江苏常州高阻隔药品包装材料智能制造基地。
• 多元化转型：公司积极拓展新业务，如高阻隔膜、新能源材料等，推动第二增长曲线的发展。
• 投资建议：公司被给予“增持-A”的投资评级，目标价为6.85元，预计2022-2024年营业收入分别为41.27亿元、47.36亿元、52.54亿元，同比增长8.47%、14.75%、10.94%；归母净利润分别为6.18亿元、7.02亿元、8.38亿元，同比增长-21.34%、13.67%、19.39%。

关键信息

股价表现

• 当前股价（2022-10-19）：4.73元
• 12个月价格区间：4.19/9.28元

交易数据

• 总市值：79.25亿元
• 流通市值：79.25亿元
• 总股本：18.43亿股
• 流通股本：18.43亿股

投资建议

• 投资评级：增持-A
• 6个月目标价：6.85元

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 新业务增长不及预期
• HNB政策监管超预期严格
• 疫情反复
• 产能建设不及预期

财务预测（单位：亿元）

财务指标

估值指标

结论

东风股份通过收购博盛新材料和设立杭州斯涵，加速了在新材料和新能源领域的布局，推动了多元化转型。公司烟标业务稳健，同时积极拓展医药包装和高阻隔膜等高附加值业务，显示出长期增长潜力。尽管面临原材料价格波动、新业务增长不及预期等风险，但公司仍被给予“增持-A”的投资评级，预计未来三年业绩将稳步增长。