20250323-天风证券-建筑装饰行业研究周报_基建实物量持续回升_关注顺周期及新兴产业板块投资机会_10页_917kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

• 建筑板块近期表现优于大盘，基建实物量持续回升，顺周期及新兴产业板块投资机会值得关注。
• 2025年1-2月狭义基建/广义基建（含电力）同比分别增长5.6%和9.95%，显示出“两重”项目支持力度加大，基建投资增长提速。
• 挖掘机销量和使用情况改善，表明基础设施建设活跃度上升，水泥出货率和磨机开工率也呈现持续改善趋势。
• AI初创企业生态系统扩张和算力需求攀升，推动IDC景气度上升，建筑行业在算力和IDC建设方面有显著布局。

主要观点

• 顺周期机会：传统基建央企和地方国企表现相对较弱，但基建实物量转化提速，资金端改善显著，建议关注地方国企和顺周期相关专业工程品种。
• 新兴业务机会：AI时代对基础设施需求增加，国内有望迎来AI基建大时代。建议关注算力和IDC相关投资机会，如建设、设备供应、存储及算力租赁、数据中心运营等。
• 主题性投资机会：西南水电工程、深海经济、低空经济等领域具备较高关注度，建议关注相关企业。

关键信息

基建数据投资向好

• 2025年1-2月狭义基建和广义基建（含电力）同比分别增长5.6%和9.95%，增速分别提升1.2pct和0.76pct。
• 大项目支撑作用明显，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长7.7%，增速比2024年全年加快0.7pct。
• 挖掘机销量同比增长51.4%，工程机械平均开工率37.38%，环比增长2.91pct。
• 水泥出货率44.73%，环比改善1.73pct；磨机开工率43.87%，环比增长5.32pct。

IDC景气度持续向上

• AI初创企业生态系统扩张和算力需求攀升带动IDC资本支出扩张，建筑行业在IDC产业链多个环节有布局。
• 建设领域：城地香江、赛为智能、杭萧钢构、新疆交建、上海建科、全筑股份、ST中装、中国能建等。
• 设备供应：苏文电能、华电科工、特变电工等。
• 存储及算力租赁：宁波建工、海南华铁、甘咨询、福鞍股份、东易日盛、正平股份等。
• 数据中心运营：中国能建、城地香江等。

行情回顾

• 本周（0317-0321）建筑指数下降0.36%，沪深300下跌1.66%，建筑装修、园林工程板块涨幅居前，分别录得2.18%和2.04%的正收益。
• 涨幅居前的标的包括：建艺集团（+40.73%）、福鞍股份（+31.75%）、东珠生态（+30.31%）、东易日盛（+29.83%）、ST柯利达（+27.17%）。

投资建议

1. 顺周期机会：

   • 推荐高景气地方国企：四川路桥、浙江交科、安徽建工、山东路桥、陕建股份。
   • 推荐建筑央企：中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建。
   • 关注长账龄应收账款占比高的新疆交建、北新路桥、龙建股份、浙江建投。

2. 新兴业务方向：

   • 算力板块：推荐海南华铁、甘咨询、宁波建工、福鞍股份、东易日盛、正平股份。
   • 洁净室板块：推荐柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成。

3. 主题性投资机会：

   • 重大水电工程：推荐中国电建、中国能建、中岩大地、五新隧装。
   • 深海经济：推荐中油工程、利柏特、海油工程、中海油服。
   • 低空经济：推荐苏交科、华设集团、设计总院、深城交、中衡设计、中化岩土。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行。
• 央企、国企改革提效进度不及预期。
• 城中村改造落地不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

重点标的推荐

行业走势图

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