20250323-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_基建投资回暖_水利投资亮眼_实物量需求有望持续改善_10页_775kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容

2025年3月17日至21日期间，建筑装饰板块（SW）整体表现优于沪深300和万得全A指数，超额收益分别为2.05%和1.86%。行业数据显示，基建投资持续回暖，地产销售有所改善，整体经济开局平稳。

主要观点

1. 基建投资回暖

• 总体趋势：1-2月基建投资累计同比增速加快1.2个百分点至5.6%，表明财政政策发力下基建投资延续加速态势。
• 细分领域表现：
  • 水利类投资：继续保持高景气，同比增长39.1%。
  • 公共设施管理类投资：增速转正，表现积极。
  • 交通类投资：增速有所放缓。
• 实物需求改善：
  • 水泥产量：同比降幅收窄至-5.7%。
  • 建筑及装潢材料零售额：同比增长0.1%，保持转正态势。
• 政策支持：政府工作报告提出2025年经济增长目标为5%左右，赤字率拟按4%安排，强调提振消费、提高投资效益、扩大国内需求，宏观政策积极导向延续。

2. 出海方向展望

• 对外承包工程业务：2024年完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高。
• 一带一路战略：随着特朗普上任后贸易摩擦可能加剧，一带一路推进或加码，海外工程需求景气度有望保持。
• 俄乌局势：近期有缓和预期，区域恢复建设值得关注。
• 推荐个股：中材国际、上海港湾；建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

3. 需求结构亮点

• 专业制造工程细分领域：部分领域景气度较高，建议关注转型布局的企业。
• 装配式建筑：鸿路钢构、华阳国际等有望受益。
• 低空经济：地方政策催化不断，关注建筑和基建设计院板块，如中交设计、设计总院、华设集团。
• 半导体洁净室：景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。

关键信息

• 板块表现：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅为-0.24%，优于沪深300和万得全A指数。
• 估值修复机会：建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，如中国交建、中国电建、中国中铁，以及中国核建、中国化学等。
• 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所。

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期
• 国企改革进展低于预期

行业动态跟踪

2.1 行业政策、新闻点评

• 基建投资结构：水利类投资增长显著，公共设施管理类投资增速转正，交通类投资有所放缓。
• 地产数据：1-2月地产投资、销售面积、竣工面积同比分别下降9.8%、5.1%、15.6%，但较前值有所改善。
• 金融数据与PMI：金融数据和建筑业PMI改善，表明前期政策对基建地产链景气的托底作用逐步显现，有望延续企稳改善态势。

2.2 一带一路重要新闻

• 对外非金融类直接投资：同比增长9.1%，其中在共建“一带一路”国家投资增长17.6%。
• 对外承包工程：完成营业额同比下降5.6%，但新签合同额同比增长28.7%，其中在共建“一带一路”国家新签合同额增长33.7%。
• 中哈合作：双方加强合作，深化高质量共建“一带一路”，推动经贸投资、互联互通、能源矿产等领域合作。

本周行情回顾

• 板块涨跌幅：-0.24%，优于沪深300（-2.29%）和万得全A（-2.1%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：东珠生态（+30.31%）、东易日盛（+29.83%）、*ST东园（+12.85%）、江河集团（+8.48%）、永福股份（+5.78%）。
  • 涨幅后五：华阳国际（-4.56%）、*ST全筑（-5.65%）、中化岩土（-5.88%）、鸿路钢构（-6.18%）、中天精装（-7.83%）。

行业估值表

注：标个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余来自Wind一致预期。

投资建议

• 关注估值修复机会：中国交建、中国电建、中国中铁等估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企。
• 出海板块：中材国际、上海港湾等有望受益于一带一路战略推进。
• 新业务方向：装配式建筑、低空经济、半导体洁净室等细分领域有投资机会。

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