20240712-国盛证券-宏观点评_6月社融大幅少增的背后_4页_452kb

报告摘要

2024年6月，宏观经济数据显示信贷、社融等数据均表现疲软，同比大幅少增，反映出当前经济下行压力较大。具体表现为：

总量表现：新增人民币贷款21.3万亿元，低于预期但仍同比少增；新增社融33万亿元，同比少增；存量社融增速降至8.1%，创历史新低；M2增速回落至6.2%，而M1增速进一步降至-5%，反映需求不足和资金活跃度低的问题。
结构分析：
- 居民贷款连续五个月同比少增，其中短期贷款和中长期贷款需求均偏弱，反映消费和地产市场疲软；
- 企业中长期贷款同比少增幅度创近一年新高，短期贷款也出现少增，企业融资意愿较弱；此外，政府债券发行偏慢也减少了对信贷和社融的支持。
政策建议：
- 为应对当前经济下行压力，建议进一步加码稳增长、稳需求和稳地产政策；
- 货币端尽管宽松仍是大方向，但央行操作趋谨慎，未来需关注政策是否进一步放松；
- 短期内需关注三个重要信号：7月15日公布的二季度经济数据，7月底政治局会议对政策的定调，以及政府债券的发行节奏对宽信用推进的影响。
风险提示：
- 政策力度和外部环境的变化可能造成新的风险；
- 存在由于需求不足导致经济进一步下行的风险。