20240122-国贸期货-有色金属资讯周报_45页_4mb

总结报告

贵金属（黄金、白银）

• 短期观点：黄金白银价格高位震荡，受美联储降息预期修正和美元反弹压制，但地缘局势和避险需求提供支撑。
• 长期观点：贵金属价格仍有上涨空间，建议多配。
• 关键因素：
  • 美国强劲经济数据（零售、就业、消费）提升软着陆概率，削弱降息预期，美元指数上行。
  • 中东地缘紧张局势、全球通胀预期回落及央行持续购金支撑金价。
  • 国内风险偏好下滑与股市下跌带动A股黄金白银走强，内外价差扩大。

铜

• 短期：宏观面施压与进口矿加工费下滑形成支撑，铜价震荡运行。
• 长期：稳增长政策持续推进，国内需求复苏，铜价偏强。
• 影响因素：
  • 中国经济复苏基础尚需巩固，房地产拖累显著。
  • 海外铜矿干扰支撑原料供应，国内铜库存低位但下游需求偏弱。

锌

• 短期：锌价震荡，进口窗口关闭压制进口，社会库存低位支撑价格。
• 长期：海外高利率环境压制上行空间，国内政策刺激实际效果待观察。
• 影响因素：
  • 国内锌精矿库存增加，加工费回落，行业开工率高位。
  • 全球锌库存累库，现货升水回落，进口利润倒挂。

镍

• 短期：供需过剩格局延续，印尼政策变动影响成本，价格宽幅震荡。
• 长期：产能释放导致镍铁过剩加剧，不锈钢需求疲软拖累价格。
• 影响因素：
  • 印尼镍矿审批遇阻、镍铁进口亏损收窄、不锈钢库存累库。
  • 新能源领域硫酸镍需求下滑，印尼大选政策不确定性。

总体展望

有色金属市场整体呈现震荡态势，短期宏观风险与产业扰动博弈，长期需关注政策变化、供需平衡及全球经济趋势。建议投资者关注库存数据、地缘政治进展及经济指标，灵活调整仓位。