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小米集团2025年上半年业绩简评摘要

业绩概要

• 上半年营收：2272.5亿元，同比增长38.2%
• 经调整净利润：215.1亿元，同比增长69.8%
• Q2业绩亮点：营收1159.6亿元，同比增长30.5%；净利润108.3亿元，同比增长75.4%，连续两个季度经调整净利润破百亿。

整体表现

Q2业绩稳健，在激烈市场竞争中实现增长，主因三大业务持续发力：手机、大家电、汽车。

详细分析

• 手机业务

  • 全球出货量4240万台，市占率14.7%，出货量、收入均处于全球前三。
  • 高端产品占比提升，但内存、电池材料价格上涨导致毛利率有所下滑。

• IOT与大家电业务

  • 25Q2收入同比增长44.7%，毛利率达22.5%，提升2.8%。
  • 大家电收入创历史新高，空调出货量同比增长超60%；冰洗、平板、可穿戴等产品表现强劲。

• 互联网服务

  • 收入增长10.1%至91亿元，海外收入增速（12.6%）超过国内市场。
  • 增长动力来自物联网设备连接数增长（+20.3%）和全球月活用户增长（+8.2%）。

• 汽车业务

  • 25Q2收入213亿元，毛利率26.4%，环比提升3.2%。
  • 主要受益于高端车型SU7 Ultra的交付，销量结构优化，伴随产能释放后规模效应有望进一步加强。

投资分析

• 盈利预测：维持2025-2027年经调整EPS预测分别为1.58元、2.15元、2.60元。
• 估值：当前PE估值为33.2倍（2025E），下行至24.4倍（2026E）、20.1倍（2027E）。
• 评级：维持“买入”评级，看好“人车家全生态”战略生态协同效益。

风险提示

• 核心技术进展不及预期
• 竞争对手价格战及高端技术突破
• 海外地缘政治风险
• 汽车舆论风险等。

总结

小米在国内外竞争激烈环境下，通过“人车家全生态”战略实现业绩逆势增长。手机高端化加速、IOT生态扩张、汽车赛道高弹性，驱动公司长期增长。风险包括竞争加剧、产能压力及国际环境不确定性。建议长期关注小米AI、汽车与IOT融合前景，短期受益于财报业绩提振，估值空间尚可。

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