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中宠股份（002891）公司点评：2023年半年度业绩高速增长，海外业务逐步回暖

核心观点

• 业绩高增长：2023年上半年营收171.5亿元，同比增长789%；归母净利润9.6亿元，同比增长4071%；扣非净利润9.2亿元，同比增长3812%。
• 海外业务回暖：宠物食品出口市场恢复，疫情影响逐渐消退，欧美需求领先。
• 财务预测：预计2023-2024年EPS分别为0.63元、0.77元，维持“推荐”评级，对应PE为40倍、33倍。

具体分析

1. 公司业绩亮点

• 营收与盈利能力：2023H1收入达171.5亿元，毛利率创历史新高（25.01%，同比提升5.98pct），费用率为14.91%，期间费用率同比上升。
• 国际业务结构变化：海外收入占比升至67.32%，同比增长111%；毛利率22.30%，同比提升6.98pct。

2. 产品与市场表现

• 国内市场稳健增长：宠物零食、罐头、干粮收入分别实现10.9亿元、3.1亿元和2.29亿元，海外罐头、干粮收入增长显著。
• 出口外需改善：2023年6月出口额环比、同比双增长，出口均价创22年新高。

3. 财务与估值

• 投资建议维持推荐：基于增长潜力，上调2023-2024年盈利预测，维持“推荐”评级。
• 风险提示：原料价格波动、食品安全及汇率风险。

结论

中宠股份业绩表现优异，海外业务回暖叠加国内市占提升，未来发展前景积极。