20230822-西南证券-洪城环境-600461.SH-内生外延促增长_全产业链布局协同发展_13页_1mb

洪城环境（600461）2023年中报简要分析

公司概况

洪城环境是江西洪城水业股份有限公司，成立于2001年，上市后通过多次重组成为区域市场龙头，专注于环境产业。公司拥有“5+X”产业体系，深耕城镇供水、污水处理、清洁能源等核心板块，布局固废处置和环境治理新产业，推动全产业链协同发展。

财务表现

2023年上半年，公司实现营收387亿元，同比增长8%；归母净利润59亿元，同比增长59%。盈利能力增强，毛利率达31.9%，净利率为17.3%。经营现金流强劲增长47%，达812亿元，得益于应收账款回收力度加大。

核心业务分析

• 自来水板块：收入44亿元，同比增长108%，公司推进区域供水管网建设和直饮水项目。
• 污水处理：收入122亿元，同比增长147%，加快全省污水处理厂运营和一体化项目。
• 清洁能源：收入158亿元，同比增长15%，作为主导业务，公司在南昌市燃气市场占有率超90%，推进“瓶改管”和综合能源站。
• 固废处置：收入67亿元，积极拓展产业链，利用水务和环保协同效应提升固废处理能力。

投资建议

西南证券首次给予“买入”评级，目标价1089元，基于2023年11倍PE估值。预计2023-2025年归母净利润分别为109亿元、120亿元、130亿元，对应EPS分别为0.99元、1.10元、1.19元。

风险提示

潜在风险包括用水需求不及预期、气化率提升不及预期、固废项目推进不及预期等。