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公募基金2025年四季度持仓总结

核心内容

2025年四季度，主动偏股型基金在A股和港股市场的持仓情况呈现出以下特点：

• A股仓位延续上行：主动偏股型基金持有股票市值为3.39万亿元，环比减少0.19万亿元，但A股配置比例由三季度末的71.52%上升至72.18%，仍处于历史高位。
• 港股配置比例下降：港股市场的配置比例由三季度末的19.19%降至16.10%，降幅达3.09个百分点。
• 行业与风格配置变化显著：通信、有色金属等行业获明显加仓，周期风格配置比例上升，成长、消费风格则有所下滑。

主要观点

一、主动偏股型基金A股仓位延续上行

• A股持仓市值为2.91万亿元，环比减少0.08万亿元。
• 股票仓位从三季度末的85.62%下降至84.22%，但仍维持在历史高位。
• 四类主动偏股型基金的股票仓位均有所下降，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金分别下降1.25、1.40、1.40个百分点，而平衡混合型基金仅下降0.54个百分点。

二、A股板块分布与风格配置

（一）创业板配置比例持续上升

• 创业板配置比例由23.62%上升至24.83%，上升1.21个百分点。
• 科创板、主板、北证配置比例均下降，其中科创板下降0.93个百分点，主板下降0.23个百分点，北证下降0.06个百分点。

（二）持仓风格偏向周期

• 大盘风格持股市值占比上升1.24个百分点至59.81%。
• 小盘风格配置比例下降0.38个百分点。
• 周期风格持股市值占比上升3.23个百分点，金融风格、稳定风格分别上升0.75、0.02个百分点。
• 成长风格、消费风格持股市值占比分别下降2.36、1.62个百分点。

三、A股行业配置：重点加仓通信、有色金属行业

• 一级行业配置：

  • 18个一级行业持股市值占比环比增长，其中通信、有色金属、非银金融、基础化工、机械设备行业占比上升超0.5个百分点。
  • 通信、有色金属、汽车行业处于超配状态。
  • 非银金融、机械设备、基础化工、交通运输、钢铁等行业热度提升但仍处于低配状态。

• 二级行业配置：

  • 增持前十的行业包括通信设备、工业金属、保险Ⅱ、元件、能源金属等。
  • 减仓明显的行业包括消费电子、电池、化学制药、半导体、游戏Ⅱ等。

四、港股市场配置：材料业、金融业显著加仓

• 港股市场配置比例下降至16.10%，环比减少3.09个百分点。
• 材料业、金融业持股市值占比分别上升2.42、2.33个百分点。
• 信息技术业、可选消费业持股市值占比下降，其中信息技术业下降3.20个百分点，可选消费业下降2.89个百分点。

五、重仓个股情况：集中度窄幅波动

• A股重仓股前二十只中，17只为A股，3只为港股。
• 电子、非银金融行业标的数量增加，电力设备、医药生物减少。
• 增持前十的个股包括中际旭创、东山精密、中国平安等，其中有色金属行业占3只，通信、电子、电力设备各占2只。
• 减仓前十的个股包括工业富联、阿里巴巴-W、宁德时代等，电子行业占4只，电力设备、传媒行业各占2只。

关键信息

• A股市场表现：全A指数上涨0.97%，上证指数上涨2.22%，科创50指数下跌10.10%。
• 港股市场表现：恒生科技指数下跌14.69%，恒生指数下跌5.77%。
• 行业集中度：前二十只重仓股占全部重仓股市值的32.02%，集中度窄幅波动。
• 风险提示：国内政策效果不确定、地缘因素扰动、市场情绪不稳定。

图表与数据说明

• 图表展示了各板块、行业、风格的持股市值占比与变动情况。
• 表格列出了A股和港股的重仓股分布及具体行业配置。

分析师信息

• 杨超：中国银河证券研究院策略首席分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置研究经验。
• 王雪莹、周美丽：中国银河证券研究院策略分析师。

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