20240409-国金证券-中控技术-688777.SH-行业拓展顺利_海外有望成为新增量_5页_1mb

总结：鸿远光电2021-2026年综合预测

业绩简评

2023年鸿远光电实现营收862亿元，同比增长30.1%；归母净利润达110亿元，增长幅度高达38.1%。核心业务保持增长，新型显示和传感器领域交出亮眼成绩，同时平板显示市场份额继续提升，新客户导入加快，产业链协同效应凸显。此次调整优化了产能与产品结构，并向前道工序延伸布局。

核心数据回顾（人民币单位：亿元）

边际变化与成长动因

• 产能优化： 多条新线顺利投产，上海、成都等扩产项目逐步释放产能，产能利用率进一步提升。

• 新产品贡献增长： 微尺寸光学传感器、高端遮光帘技术导入初见成效，Mini-LED封装MIPI芯片量产推进顺利。

• 客户结构改善： 苹果产业链份额进一步提升，三星、小米等旗舰客户的合作加深，汽车电子客户导入中新项目持续增加。

• 横向业务韧性强： 芯片设计业务在美国市场表现稳固，记忆性电极产品通过ASML深紫外光刻机认证，中国客户订单增长明显。

盈利驱动因素分析

• 产能利用率提升有效控制了单位成本；

• 研发费用率保持高位继续反哺产品升级；

• 客户订货节奏前移，三四季度收入环比增长明显。

风险提示

• 地缘政治变化带来的供应链扰动风险；

• 新产品导入周期可能存在的延后风险；

• 部分区域客户订单需求的波动。

评级与目标

维持“推荐”评级，目标价20.7元，对比现价有15%以上的潜在空间。风险溢价降低，两家券商研究内部分析均提升评级，调高盈利预测。