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国泰君安期货·海外宏观及大类资产周度报告

数据矛盾交织 中短周期正在切换

评估指出：8月经济数据好坏参半。受益于汽车消费拉动，美国7月零售销售超预期，但剔除汽车后消费增长缺乏力度；制造业PMI普遍下行，尤以美欧两地为甚；就业市场初请数据改善，但职位空缺持续下滑，供需两端皆显疲态。

鲍威尔Jackson Hole讲话确认开启降息周期，释放明确政策信号，但实际降息步伐可能温和。预计9月议息会议大概率维持25bps降息，使得美债利率短期下行空间有限，但长端仍有配置价值。

美元短期触底反弹，96非农数据前支撑反弹空间不超过103.5；人民币逆势走强由实体企业集中结汇驱动。10年美债收益率突破4%仍具入场价值，波动率指数预示市场将进入震荡期。

商品市场缺乏宏观与微观共振，建议有色多头适当止盈。贵金属适合波段操作，关注金银比值和美债利差变化。大选临近与地缘局势加剧市场波动，或成为未来一周重要变量。

报告强调需警惕美国商业地产风险暴露和欧洲经济放缓的潜在影响，同时提醒投资者关注中美利差变化对人民币汇率的扰动。全球权益市场呈现结构性分化特征，不同资产周期位置差异明显。

（本文由国泰君安期货研究所撰写，仅反映作者观点，不代表本公司立场）