20251221-国盛证券-食品饮料周观点_五粮液强渠固本_大众品优化细分_3页_404kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业周观点聚焦白酒与大众品板块，重点分析了五粮液、海天味业、盐津铺子等企业的战略动向与市场表现，同时对啤酒与饮料板块进行了简要评估。

白酒板块

主要观点

• 五粮液战略升级：五粮液召开第二十九届经销商大会，明确2026年为“营销守正创新年”，提出以提升品牌价值为核心，强化营销变革、应市策略与执行指标，推动市场动销与份额提升。
• 渠道与产品优化：五粮液在产品端清晰划分梯队，包括八代五粮液、1618、39度、经典与紫气东来、小五粮及创新产品“五粮液·一见倾心”。在渠道端，强化渠道利润，推动量价平衡与灵活激励政策。
• 行业复苏信号：在白酒行业整体筑底调整的背景下，五粮液等龙头通过优化渠道和产品体系，释放积极信号，预示元春动销有望环比改善，中长期行业逐步复苏。

关键信息

• 投资建议：建议配置供给出清或边际改善的公司，如泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒；以及中长期龙头如贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。

大众品板块

主要观点

• 重庆啤酒与嘉威达成调解：重庆啤酒与嘉威啤酒在二审阶段达成调解协议，支付1亿元并约定产品包销合作，预计增加2025年度利润。
• 饮料板块稳健增长：2025年11月软饮料产量同比微增0.4%，功能饮料、即饮果汁、即饮茶和奶茶、包装水等细分品类增长显著。建议关注具备大单品增长潜力的企业。

关键信息

• 投资建议：优选大单品成长抓手充沛的燕京啤酒、青岛啤酒A/H等稳健股息龙头。同时关注政策受益及复苏改善的公司，如安井食品、百润股份、海天味业、伊利股份等。

食品类板块

主要观点

• 盐津铺子激励与回购并行：公司发布2025年限制性股票激励计划及股份回购计划，目标利润设置相对保守，但未来三年增长预期明确。公司拟回购260-300万股，对应资金2.8-3.3亿元。
• 海天味业分红规划：海天味业发布未来三年股东分红规划，2025-2027年现金分红占净利润比例不低于80%，并发布25年特别分红预案，每10股派发现金红利3.0元。

关键信息

• 投资建议：长期看好盐津铺子及海天味业的发展，尤其在成本高位与市场复苏背景下，公司有望实现业绩增长与价值提升。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

分析师信息

• 李梓语
  执业证书编号：S0680524120001
  邮箱：liziyu1@gszq.com

• 陈熠
  执业证书编号：S0680523080003
  邮箱：chenyi5@gszq.com

• 王玲瑶
  执业证书编号：S0680524060005
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